金陵饭店(601007)三季报点评:盈利恢复态势良好 酒店业态表现突出

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/王毅成 日期:2017-11-01

本报告导读:

    公司酒店业务前三季度表现优异,同时其他各项业务稳定增长。后续看点包括养老业务培育以及国企改革预期。

    投资要点:

    公司业绩符合预期,维持增持评级。公司旗下新金陵饭店净利水平预计有较好提升,其他各项业务稳定发展。结合公司三季报经营业绩表现,下调2017/18 年EPS 为0.28/0.31 元(-0.04/-0.03 元),对应维持目标价14.72 元。

    业绩简述:2017 年前三季度公司实现营收6.8 亿元/+10.24%,归母净利1.41 亿元/+30.74%,对应EPS 为0.24 元,业绩表现符合预期。

    酒店业务表现突出。①酒店业务预计表现良好,在H1 净利实现大幅增长的背景下,Q3 南京社零消费额中住宿和餐饮业部分+24.6%,带动公司自营酒店表现良好。②Q3 确认金陵置业投资收益629 万元,前三季度累计2846 万元,有效增厚公司业绩。③前三季度公司费用率48.33%/-6.8pct,主要是新金陵饭店公司通过提前偿还借款、调整债务结构等方式减少借款所致。

    公司酒店业态持续复苏,国企改革值得期待。①公司“金陵饭店”品牌优势大,自营酒店位于南京市中心,跟踪数据显示已处于复苏态势,附属商业物业租赁也稳步推进;同时酒店的管理输出卓有成效,目前已覆盖133 家高端连锁酒店。②公司在天泉湖开辟养生养老度假项目,开辟养老新模式。③江苏省国改重点在提高资产证券化率和资产合并同类项,集团层面有望受益;同时旗下酒管公司入选江苏首批10 户混合所有制企业员工持股试点名单,发展空间较大。

    风险提示:亚太商务楼入住率不达预期;养老项目推进不达预期。