润和软件(300339)三季报点评：金融IT业务稳健增长 定增获批助力战略推进

事件：

    公司发布2017 年三季报，共实现营业总收入10.8 亿元，较上年同期数增加20.81%；实现归母净利润为1.25亿元，同比增长31.20%；EPS 为0.17 元。其中Q3 季度实现营业收入3.85 亿元，同比增长14.89%；实现归母净利润为0.60 亿元，同比增长31.88%；单季度EPS 为0.08 元。

    观点：

    营收与毛利双增长，费用率下降加速利润增长。公司前三季度营收的增长主要是由于金融IT业务、智能终端嵌入式软件业务、智能供应链信息化业务、智慧能源信息化业务等业务领域持续增长。同时公司业务升级实现了软件交付专业化，提升了公司的盈利能力。公司前三季度的毛利率为40.10%，较上半年提升了2.01个百分点。而公司前三季度的管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为17.38%、3.90%和4.43%，较去年同期的20.78%、4.38%和4.84%分别下降了3.40、0.48和0.41个百分点，由此可见公司对费用的控制成功较好，加速了利润的增长。

    增资子公司波士顿润和，提升创新和科研能力。2017年10月17日，公司已办理完成增资波士顿润和所需的备案或核准手续，利用自有资金增资2900万美元。波士顿润和主要从事远程信息处理和设备到设备通信的解决方案，服务内容广泛，包括移动技术解决方案、嵌入式系统、网络技术、M2M解决方案和远程信息处理应用。同时，波士顿润和在美国有着7年的经营经验，有着6367名技术开发人员，科研实力强大。海外业务是公司当前的重要战略之一，本次增资主要目的为在北美市场开拓金融信息化业务市场，具体方向是开展人工智能、云计算、大数据技术在金融信息化业务领域应用的研究开发，并推出具有市场竞争力的产品和服务。

    非公开发行获批，进一步提升产品研发能力。公司在10月17日收到中国证监会出具核准非公开发行股票的批复文件，核准公司非公开发行不超过1亿股。这部分资金将用于公司在金融IT领域产品软件的进一步研发。此前，公司已经完成了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”“统一运维总控平台”等四个战略性产品的研发工作。非公开发行的获批将进一步提升公司在金融IT领域的核心竞争力。

    结论：

    看好公司不断加强科研实力、提升核心竞争力带来的领先优势；看好公司在广泛覆盖国际化市场的基础上进行进一步加强国际化战略部署、提升创新能力和拓宽海外市场带来的利润增长空间。预计2017-2019年公司分别实现营业收入15.59、18.75和22.52亿元；实现归母净利润3.90、4.78和5.81亿元；EPS分别为0.55、0.67和0.81元；对应PE分别为21.81、17.82和14.67倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    费用成本控制不及预期；业务拓展不及预期；研发创新不及预期。