智云股份(300097)季报点评:优质订单确认收入 盈利集中释放
事件:智云股份公告2017 年三季报,报告期内实现营收6.90亿元,同比增124.95%;实现归母净利1.65 亿元,同比增256.04%。
点评:公司核心子公司鑫三力为国内显示面板模组设备核心供应商,深度受益产业高景气。净利润处于中报业绩指引区间内,符合预期。
优质订单验收确认收入,三季度单季盈利集中释放。公司三季度单季实现营收3.47 亿元,同比增速接近200%,系公司发出商品本期达到终验收条件结转收入所致。公司三季度单季净利率高达31.44%,远高于行业内对标企业。公司年初获取TPK 等优质客户订单已进入验收周期,三季度内盈利进入集中释放期。
国内显示面板投资高峰期行业红利集中更释放,公司品牌效应明显竞争优势突出。受益全球显示面板产能向中国大陆转移、国内相关设备迈入进口替代区间以及OLED 全面屏等新工艺快速渗透,公司核心子公司鑫三力所在的平板显示后段模组设备行业进入行业红利释放期。鑫三力年初获苹果供应商 TPK 合计 8000 万美元订单,品牌效应进一步突出,将优先受益行业投资高峰。
新产品储备丰富,管理日趋完善,有望成为国内显示面板模组设备龙头供应商。公司与国内外一流客户在产品开发上密切合作,引领行业技术变革,指纹模组生产线设备等多种新产品快速突破。公司内部激励机制日趋完善,此前曾通过股权激励充分调动中高层及业务骨干积极性,后期或将在内部激励机制方面获得更大突破。完善的产品储备和先进的管理机制将推动公司成长为显示面板模组设备龙头。
投资建议:预计公司2017-19 年归母净利为2.52、3.63 和4.77亿元,同比增170.69%、44.29%和31.26%。对应EPS 分别为0.87、1.26 和1.66 元,对应PE 分别为36.06、24.99 和19.04 倍。维持推荐评级。
风险提示:下游客户投资不达预期,公司内部治理机制不到位。