科达利(002850)季报点评:结构件龙头企业 后续将享行业景气

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:韩振国 日期:2017-10-31

事件:

    今日公司公布2017 年三季度报告,三季度实现营业收入4.48亿元,同比增长8.54%;实现归属上市公司股东净利润0.73 亿元,同比增长5.38%;归属上市公司股东扣非净利润0.39 亿元,同比降低42.92%。前三季度累计实现营业收入11.95 亿元,同比增长13.24%;实现归属上市公司股东净利润1.68 亿元,同比增长2.47%;实现归属上市公司股东扣非净利润1.35 亿元,同比降低19.46%。其中三季度营业外收入0.49 亿元,同比增长2062.10%,主要由于政府补贴。

    业绩基本符合预期

    公司对2017 年全年业绩作出预计,归属上市公司股东净利润变动幅度为-15%~15%,变动区间为1.98-2.68 亿元;毛利率方面,公司三季度毛利率为25.36%,相比于中报27.33%微降。主要原因是:1、供给侧改革及环保检查的缘故,公司产品原材料铝的价格一路飙涨;2、今年受新能源汽车补贴政策的调整,公司基于长期战略合作关系,采取了一定程度的让利措施,进而影响了公司报告期内的整体毛利率水平。

    结构件龙头必将受益行业高景气

    精密结构件作为保障动力电池安全性能的安全屏障,技术壁垒高,公司作为结构件龙头企业,占据CATL 近80%的供应,亦是比亚迪、力神等客户结构件的核心供应商。目前公司在动力电池结构件市场占比超过40%,未来随着新能源汽车行业的高速发展,及行业的集中化,相信公司必将享受行业发展所带来的红利。

    业绩预测:

    我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.43、2.87、3.57 亿元,PE 分别为37、31、25。

    风险提示:

    新能源汽车行业不及预期,公司业务发展不及预期;