新文化(300336)季报点评:影视剧业务发力 植入广告加速发展

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:谢晨/肖丽荣 日期:2017-10-31

事 项:

    10 月27 日,公司发布2017 年三季度业绩报告,2017 年前三季度公司一共实现营业收入9.03 亿元,同比增长16.3%,实现归母净利润2.03 亿元,同比增长21.9%,实现扣非后归母净利润1.63 亿元,同比增长68.6%;2017Q3 公司实现营业收入2.52 亿元,同比增长9.52%,实现归母净利润5568 万元,同比增长11.26%,实现扣非后归母净利润5493 万元,同比增长249.18%。

    投资要点

    1.影视剧业务助力业绩增长,公司扣非后净利润增长亮眼

    2017 年前三季度,公司实现归母净利润2.03 亿元,同比增长21.9%,实现扣非后归母净利润1.63 亿元,同比增长68.6%。主要是由于营收及投资收益的增长。其中,投资收益主要来源于对PDAL 的投资收益(《西游伏妖篇》为公司带来5832 万元的投资收益),以及出售英翼传播部分股权实现的投资收益(中报披露出售为公司贡献净利润2906 万元)。

    2.头部剧投入力度加大,植入广告业务快速发展

    影视剧方面,业务发展稳定并将继续围绕核心IP 资源进行多元内容开发,公司对头部精品大剧投入力度也在加强,与爱奇艺合作了《美人鱼》和《西游降魔篇》项目。广告业务方面,公司在国内户外LED 大屏幕广告处于领先地位,植入广告业务也在高速发展,广告业务结构不断优化。

    3.整合优资IP 资源,围绕“内容为王”的核心理念

    公司以“全内容产品,矩阵式发展”为目标,强化以IP 为基础的精品内容开发,实现影、视、综的全方位布局。

    4.投资建议:

    考虑目前公司在内容、 渠道以及营销方面的布局,我们预测公司2017-2018 年归母净利润为3.77/4.69 亿元,EPS 为0.70/0.87 元,对应PE21/17 倍,维持“推荐”评级。

    5.风险提示:

    影视剧市场竞争加剧。