万邦达(300055)季报点评：项目推进进度顺利 新业务开拓顺利综合实力提升

事件：三季报公布：

    公司近期发布2017 年三季报。2017 年1-9 月，公司营业总收入15.27亿元，同比增长27.11%；归属母公司股东的净利润2.96 亿元，较去年同期增长48.72%，扣非后归属母公司股东的净利润2.90 亿元，较去年同期增长47.33%；

    工程项目推进以及固废收益增长，预计年报业绩将大幅增长：

    一是因为惠州伊科思碳五/碳九分离及综合利用EPC 项目设备供货、工程施工等顺利推进，取得重大进展，导致公司净利润有较大提高；二是乌兰察布PPP 项目工程施工进展顺利，部分BOT 项目已完工验收，进入运营阶段，预计会使公司净利润有较大提高；三是由于吉林省固体废物处理有限责任公司固废处理收益增幅较大。

    增资并购开拓新业务领域，综合实力提升：

    水务方面通过股权收购，使得超越科创成为全资子公司。危固废处理业务在上半年增资吉林固废。环保设备制造方面，与日本东丽成立的合资公司在上半年已进入稳定生产期并实现预期收益。公司在巩固原有业务领域的基础上，加快新业务领域的市场布局和开拓并取得了良好的阶段性进展。

    费用控制得当，费用大幅下降：

    前三季度销售费用为1493.62 万元，同比下降30.67%，主要系昊天节能本期发货减少导致运费降低所致；前三季度管理费用为1822.99 万元，同比下降39.06%；财务费用本期较上年同期降低137.37%，主要系本期银行借款减少利息支出大幅降低所致。

    项目推进加速，业绩有望增长，给予“推荐”评级：

    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.45、0.56 和0.69 元。当前股价对应17-19 年分别为45.0、36.8 和29.8 倍。公司增资并购开拓新业务，综合实力提升，工程项目逐步推进，预计年报业绩有较大增长，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：政策风险