沧州大化(600230)三季报点评

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:李园 日期:2017-10-30

摘要:

    事件:公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入31.28 亿元,同比增长70.64%;实现归母净利润9.65 亿元,同比增长1066.43%;基本每股收益3.28 元/股。其中第三季度实现营业收入10.60 元,同比增长49.72%;实现归母净利润3.09 亿元,同比增长191.51%。

    点评:公司营收及业绩同比大幅增长,主要得益于报告期内公司主营产品价格持续在高位徘徊,销售收入大幅增长,导致净利润增幅较大。随着传统旺季逐渐到来,在TDI 工厂积极挺市及下游成本价格预期影响下,TDI 市场需求增加,供需逐步恢复正常,市场价格触底回升,前三季度公司TDI 平均售价2.36 万元/吨,同比上涨107.42%;离子膜烧碱市场受环保形势影响,装置平均负荷维持低位,产品出现供不应求局面,市场价格涨幅较大。前三季度公司烧碱市场需求稳定,价格平稳上行,平均售价达到795.79 元/吨,较上年同期上涨了68.57%。

    四季度,随着国内外生产装置的检修,以及下游需求旺季的到来,TDI 市场价格将会维持高位运行。我们认为公司全年业绩大幅增长确定性强。

    盈利预测:我们预计公司2017 年~2019 年EPS 分别为3.91 元、4.12 元、4.40 元,对应目前股价的动态PE 分别为14 倍、13 倍、12倍,维持“增持”评级。

    风险提示:1)TDI 行业景气不及预期的风险;2)环保及安全事故风险;3)项目建设不及预期的风险。