厦门国贸(600755)三季报点评

摘要：

    事件：公司公布三季报，前三季度，公司实现营业收入1091.51亿元，同比增长65.23%；净利润为16.07 亿元，同比增长104.98%；每股收益为0.80 元。

    点评：公司业绩增长主要原因有，公司供应链管理业务营收和利润大幅增长；房地产业务中已销售项目陆续确认收入，使得归母净利润同比大幅增长。

    公司以供应链管理、金融服务以及房地产经营三大业务为核心主业，三大业务协同发展。其中供应链板块综合运用各类金融衍生工具对冲经营风险，持续拓展市场份额，营收继续保持大幅增长，2017 年前三季度实现营收576 亿元，营收占比达84.3%。

    金融板块充分发挥产融结合的业务特色，完善区域业务布局，2017 年前三季度实现营收68 亿元，营收占比10.08%。公司深挖优质投资机会，入股成都银行，参与神州优车定增和泰地石化增资扩股等，金融储备项目丰富，有利于公司未来发展。

    公司灵活调整房地产销售策略，注重成本管控，前三季度已销售项目陆续确认收入，实现营收38 亿元。

    盈利预测：公司完善供应链建设，金融业务的拓展的重心在于期现结合业务，基于供应链管理开展配套融资服务。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.89 元、1.14 元和1.42 元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）房地产受政策影响存在确定性；2）行业整体竞争格局加剧。