东软集团(600718)三季报点评：业绩符合预期 智能汽车互联业务蓄势待发

业绩符合预期。公司2017 年前三季度实现营业收入为42 亿元，较上年同期减少14.79%；净利润1.65 亿元，较上年同期减少91.91%。其中，三季度单季度实现营收14.91 亿元，较上年同期减3.58%%；净利润4337.91 万元，较上年同期减少97.78%。业绩大幅下降的主要原因是主要由于公司自2016 年7 月31 日起不再将东软医疗、熙康纳入公司的合并报表范围，公司于 2016 年7 月确认相关股权转让收益和剩余股权的重估收益大幅增加2016 年同期净利润。同口径下，公司前三季度营收同比增长3.79%；扣非净利润9718 万，同比增长7.52%。

    智能汽车互联业务未来有望扛起增长的大旗。公司智能汽车互联业务快速成长，未来有望扛起增长的大旗。1）作为车载系统整体供应商，持续拓展国内汽车厂商的车载量产业务，签约上汽通用、华晨宝马、北汽新能源、泛亚汽车、前途汽车等厂商；2）持续提升和丰富车载信息娱乐、T-Box、Telematics 车联网、手机车机互联、车载信息安全等自有产品；3）在高级辅助驾驶系统和自动驾驶领域。公司发布新一代自动驾驶产品—基于 NXP 最新自动驾驶芯片 S32V 的自动驾驶中央域控制器，可实现自动紧急刹车（AEB）、车道保持（LKA）、高速公路辅助（HWA）、交通拥堵辅助（TJA）、自动泊车（APA）等自动驾驶功能，有效提升紧急情况下的行车安全；ADAS 业务新签约一汽集团等车厂客户。值得注意的是，根据公司官方公众号10 月11 号报道，公司拥有自主知识产权的无人驾驶汽车在东软集团沈阳园区上路测试。此举标志着公司在无人驾驶技术研发及应用达到新阶段。

    投资建议：公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点，两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2017、2018 年EPS 为0.35、0.41 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价20 元。

    风险提示：经营效率改善进度不及预期。