联化科技(002250)季报点评:工业业务持续性恢复 费用增加较多拖累业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:唐婕/徐留明 日期:2017-10-30

投资要点

    事件:联化科技发布2017 年三季报,前三季度实现营业收入29.06 亿元,同比增长26.98%;实现营业利润2.33 亿元,同比增长3.61%;归属于上市公司股东的净利润1.71 亿元,同比下降28.68%。按9.26 亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.18 元,每股经营现金流为0.56 元。其中第三季度实现营业收入9.69 亿元,同比增长87.63%;实现归属于上市公司股东的净利润220 万元,上年同期亏损677 万元;折合单季度EPS 0.002 元。

    维持“买入”评级。联化科技2017 年前三季度业绩同比下降,公司主营业务现处恢复阶段,伴随农药行业景气回暖,公司农药产品订单量逐步恢复,同时医药业务推进较为顺利,叠加子公司Lianhetech Holdco Limited收购Project Bond Holdco Limited 于4 月12 日并表,共同推动其工业业务收入同比增长;但由于公司主要生产基地所在地江苏、山东环保高压,公司开工负荷提升受到一定限制,对其经营恢复节奏有所影响。此外,由于管理费用增加较多及营业外收入同比大幅减少对净利润形成拖累。

    联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,其围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖,后续公司农药业务有望恢复;公司医药及中间体业务增长势头良好,同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力,后续发展前景良好。按最新9.26 亿股的总股本,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26、0.51、0.70 元,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。