康拓红外(300455)季报点评：加大收款力度支撑业绩增长 拟涉足立体车库新业务

事件

    27 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入1.46 亿元，同比减少0.12%，归母净利润4167 万元，同比增长14.13%。

    点评

    三季度营收出现下滑，资产减值损失减少支撑业绩增长

    公司第三季度实现营业收入4910 万元，同比减少21.25%，归母净利润1978 万元，同比增长5.58%。前三季度公司加大了收款力度，资产减值损失大幅减少560 万，支撑了公司净利润增长。

    公司营收季节性明显，去年第四季度营业收入占比达全年总收入的近50%，三季度营收下滑对全年影响较小，公司全年业绩仍有望维持增长。

    传统产品市场份额稳中有升，新产品推广力度持续加大

    公司在传统优势业务领域深耕细作，红外线轴温智能探测系统、车辆运行故障图像检测系统、机车车辆检修自动化立体库作为公司三大主营产品市场地位稳中有升。另外，公司高度重视新品研发工作，每年投入营业收入的10%左右作为研发费用进行新产品研发。

    随着全国铁路网的不断建设和完善、现代化高速铁路网的逐步建成，铁路车辆运行安全检测与检修行业相关设备的需求也将相应增加，既有线路设备升级换代与设备大中修和新建铁路需求将持续增长。另外，随着国家“一带一路”发展战略的深入推进以及我国城市轨道交通的快速发展，国际市场和我国城市轨道交通市场有望成为公司新的增长点。

    受托研发智能自动化立体停车库系统，业务进一步拓展

    27 日公司发布公告，间接控股股东中国空间技术研究院拟委托公司研究开发“智能自动化立体停车库系统”项目，并支付研发经费1400 万元。藉此项目，公司可获得立体车库相关项目技术、经验积累及提升，取得立体车库项目业绩及资质，从而进一步在全国范围内开展立体车库业务，创造新的增长点。

    积极开展并购工作，寻求外延式扩张

    公司专门成立了的投资并购工作领导小组和工作组，做了大量的企业搜寻、调查与筛选工作。2016 年以来，已同10 余家公司开展了并购协商洽谈以及初步企业评估工作。未来公司将在同行业内寻找相关领域企业为并购目标的横向并购模式基础之上，考虑纵向并购上下游企业及混合并购的可能，通过投资参股、收购兼并有盈利能力且营业利润持续增长的企业，实现企业的可持续发展与壮大。

    盈利预测与投资评级：业绩持续稳步增长可期，维持增持评级

    公司受益于全国铁路网持续建设与完善，国内铁路市场需求稳步增长；海外市场、城市轨道交通市场有望成为公司新的市场增长点；另外，公司将涉足智能自动化立体停车库系统，实现业务的进一步拓展。预计公司17 至19 年归母净利润分别为0.81、0.92、1.06 亿元，同比增长19.39%、14.28%、14.73%，相应17 至19 年EPS分别为0.21、0.23、0.27 元，对应当前股价PE 分别为55、50、43 倍，维持增持评级。