南兴装备(002757)深度研究:板式家具设备龙头企业 切入IDC开启新征程

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/代川 日期:2017-10-30

核心观点:

    板式家具机械设备行业受益于定制趋势,市场前景广阔。板式家具机械设备行业下游为家具制造业,下游消费趋势中,人造板材增速显著高于实木板,板式家具设备的需求景气度持续上行,市场前景广阔。板式家具设备行业需求从2016 年下半年以来持续增长,核心原因在于:(1)在定制家具的趋势下成品家具企业逐步转型定制,带动了下游企业资本开支增加;(2)三四线城市房地产销量回暖,地产后周期的设备需求加速。

    南兴装备是国内板式家具机械设备龙头企业之一。南兴装备深耕板式家具机械行业多年,封边机、裁板锯、多排钻和加工中心等产品品类齐全,目前正在向整体解决方案迈进。公司经营稳健,前三季度公司营业收入5.4亿元,同比增长48%,实现归母净利润7536 万元,同比增长66.6%,公司预告全年业绩范围是8965-10957 万元,同比增长35-65%。

    公司拟收购唯一网络,切入IDC 领域打造新增长点。公司发布公告,拟收购IDC 企业唯一网络,在原有业务基础上,打造新业务增长点。唯一网络是专业的IDC 服务提供商,拥有优质的客户基础和完备的供应商体系,目前公司正处于快速发展阶段,毛利率和净利率水平正在逐步提升中。

    投资建议:暂不考虑唯一网络并表,我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为695/883/1056 百万元,EPS 分别为0.94/1.22/1.48 元/股,当前股价对应市盈率约为40x/31x/26x 。公司是板式家具机械行业领军企业,本次拟并购唯一网络开拓新增长点,未来成长趋势良好。首次覆盖,我们给予公司 “买入”评级。

    风险提示:行业地产销售波动影响下游扩产计划;定制家具行业需求低于预期;收购唯一网络存在不确定性。