奥联电子(300585):Q3净利润增速加快 新产能释放带来的业绩弹性值得期待

类别:创业板 机构:华金证券股份有限公司 研究员:林帆 日期:2017-10-29

  投资要点

      2017 年前三季度营收2.95 亿元,同比增长34.54%,归母净利润0.46 亿元,同比增长25.02%。符合市场预期。公司公告2017 年前三季度实现营收2.95 亿元,同比增长34.54%,归母净利润0.46 亿元,同比增长25.02%;EPS 为0.29 元。符合市场预期。其中第三季度单季实现营收1.03 亿元,同比增长34.18%,归母净利润0.16 亿元,同比增长39.78%;毛利率为35.86%,净利率为15.55%,同比分别下降3.69 个和提高1.49 个百分点。Q3 净利润增速较前两个季度有所加快,主要是由于商用车行业高景气度带动公司配套商用车的空调控制器、车窗控制器等产品的销量增长较快;内部降本增效,管理费用有所降低。

      商用车高景气度维持,乘用车进入消费旺季,有利于促进公司Q4 业绩高增长。受“双十一”及春节因素的拉动,商用车特别是重卡在Q4 有望继续保持较高的景气度,公司给商用车配套的传统汽车电子如空调控制器、车窗控制器等业务有望实现高增长;年底进入传统消费旺季、购置税优惠政策明年退出带来提前消费等有利因素将给公司配套乘用车的业务带来较快的增长。

      新产能的陆续投放将有助于公司业绩增速逐季加快。公司IPO 募资新建的电子油门踏板300 万套、换档控制器100 万套、电子节气门50 万套逐步建成投产。新产能的释放和客户结构由商转乘,公司业绩有望逐季加快,并带来较大的增长弹性。

      投资建议:我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.39 元、0.53 元和0.72元,净资产收益率分别为13.4%、16.0%和19.2%。维持“买入-A”投资评级,鉴于商用车高增长持续超预期及乘用车因购置税优惠将于明年初退出带来年底的提前消费,上调6 个月目标价至32.00 元,相当于2018 年6 倍市净率(PB)。

      风险提示:配套车型销量低于预期;新产能达产时间延迟。