合众思壮(002383)季报点评:全年高增长确立 北斗龙头扬帆起航

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2017-10-27

事件:

    公司10 月25 日发布2017 年三季报,前三季度实现营业收入9.76 亿,同比增长71%,实现归母净利润7121 万,同比增长526%,扣非后净利润6155 万,同比增长1666%。公司预计全年净利润为2.5 亿至2.9 亿,同比增长159%至201%。

    投资要点:

    三季度延续高增长,全年业绩高增长确立 报告期内,公司实现营收同比增长71%,净利润同比增长526%,延续了今年前两季度的高增长态势,同时公司预计全年净利润为2.5 亿至2.9 亿,同比增长159%至201%,全年业绩高速增长趋势确立,符合我们之前判断公司业绩进入加速成长拐点的预测。公司作为北斗空间信息厂商龙头,未来几年有望维持高增长。

    军工业务取得突破性进展,树立军民融合标杆案例 报告期内,公司接连获得约12 亿的军队自组网订单,军工业务取得了突破性进展,成为军民融合的标杆企业。自组网大单的获取代表了公司在自组网方面具备核心竞争力,军工业务有望实现高增速,为公司未来几年整体营收高增长打下坚实基础。

    下游应用遍地开花,一带一路加速北斗出海 北斗下游应用领域极其广泛,包括精准农业、测量测绘、公共安全、车辆导航、机械控制等。目前,公司云+端战略全面落地,下游应用遍地开花,在精准农业、测量测绘、公共安全等领域建立了领先地位,各个应用领域的逐步发展将推动公司未来几年的高速成长。此外,公司还是一带一路中北斗出海的受益者,公司承建了首个北斗海外项目,在巴基斯坦建设北斗增强网络,提供北斗高精度服务,证明了公司在北斗导航领域具备核心竞争力。

    盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司业务进入加速拐点,下游应用在多个领域建立起领先地位,我们持续看好公司长期发展,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.37、0.56、0.84 元,对应估值分别为45、30、20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;3)公司海外业务及军工业务拓展不及预期的风险。