盛弘股份(300693)三季报点评:财务费用短期提升 不改公司中期成长性

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王浩/徐云飞/邱子良 日期:2017-10-27

本报告导读:

    财务费用单季度同比提升较多,使得公司三季度利润同比下降,但不影响公司经营业绩的成长性。

    投资要点:

    维持增持评级 。公司发布三季报,2017年1-9月实现营收3.35亿元,同比增长8.6%,归母净利0.40 亿元,同比减少16%,收入增长而利润减少的原因是营业税金、财务费用与资产减值损失均同比增加较多,故公司总体经营业绩符合我们预期。考虑电力电子主业稳健发展,维持2017-19 年eps 0.88/1.18/1.51 元,考虑量价齐升的锂电设备业务占比有望提升,参考锂电设备龙头估值(先导58 倍pe,赢合38 倍pe),故提高目标价至56.0 元,维持增持评级。

    电力电子技术延伸的电能质量、充电桩、新能源、电池设备四大产品线均稳步拓展。公司运用电力电子变换和控制技术(AC-DC、DC-DC、AC-AC、DC-AC)开发了不同的产品应用,目前公司主要有四大业务及产品:电能质量设备(营收占比30%)、电动汽车充电桩(营收占比56%)、新能源电能变换设备(光伏逆变器、储能变流器)、电池化成与检测设备(营收占比11%)。

    锂电后端设备量价齐升,锂电设备营收占比有望提升。锂电设备性能与效率的提升伴随着设备厂商价格与毛利率的提升。2016 年公司化成检测设备提价42%,从2015 年0.333 元/W 提升至2016 年的0.473元/W,销量暴增108%,从2015 年5 万KW 增长至2016 年10 万KW。

    催化剂:锂电设备产品涨价,锂电设备业务营收占比提升。

    风险提示:充电桩与锂电设备行业竞争加剧风险。