飞亚达A(000026)季报点评:受益高端消费复苏 瑞士出口中国手表增速延续反弹

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王婉婷/雒雅梅 日期:2017-10-27

投资要点

    飞亚达公布2017 年三季报:报告期内,公司实现营业收入24.8 亿元,同比增长10.8%,实现归属于上市公司股东净利润1.4 亿元,同比增长26%,实现每股收益0.31 元。

    收入增速回暖,盈利效率提升:前三季收入24.8 亿元,同比增长10.8%,单季度收入增速逐季上升,Q1/Q2/Q3 营收同比增长11%/5%/16%。名表业务一方面得益于高端奢饰品市场有所回暖,另一方面公司近年不断优化渠道,提升存货周转,提高盈利水平及运营效率的措施已经获得显著改善,飞亚达表持续稳健,相较2016 年增长也明显回升。

    高端消费复苏,瑞士出口中国手表增速延续反弹:我们认为奢侈品消费经历了2016 年的严冬正在迎来逐步复苏,2016 年下半年开始我国金银珠宝零售消费已显示出略向好迹象,2017 年增速回升显著。瑞士手表出口中国金额2015-2016 分别下降5%、3%,2017 年1-8 月我国进口瑞士手表金额同比大幅增长19%,显著反弹。

    业绩步入回升通道:我们认为我国奢侈品消费需求正逐步回暖,自主品牌轻奢、时尚需求是近几年的大趋势,步入回升通道弹性更为明显。飞亚达手表目前已经具备了较强的品牌知名度,营销网络布局持续优化,未来看好渠道下沉及单店培育带来的成长性、渠道规模效应不断体现对盈利能力的提振,多品牌运营、外延扩张的发展路径以及电子商务品牌渠道全方位拓展带来的上升空间。我们预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.36 元、0.46 元,维持“增持”评级。

    风险提示:1、奢侈品消费复苏缓慢;2、市场拓展效果不达预期