科远股份(002380)三季报点评：业绩基本符合预期 机器人推广逐步提速

投资建议

    公司前三季度实现营业收入3.82 亿元，同比增长20.02%，实现归母净利润7016.7 万元，同比增长32.03%，业绩基本符合预期。目前公司智慧电厂业务推广较为顺利，将成为未来公司业绩的主要驱动因素之一；清洗机器人业务仍处于推广期，预计明年将迎来业绩释放。我们预计2017-2019 年公司净利润将实现1.0 亿、1.3 亿、1.7 亿，对应EPS 为0.43 元、0.55 元、0.70 元，PE 为45X、35X，28X，维持“推荐”评级。

    投资要点

    Q3 业绩基本符合预期：公司前三季度实现营业收入3.82 亿元，同比增长20.02%，实现归母净利润7016.7 万元，同比增长32.03%。其中三季度营收1.45 亿元，同比增长15.03%，归母净利润2083.4 万元，同比增长34.85%，与此前中报预期基本相符。公司Q3 经营活动产生的现金流净额较去年同期增加6,799.06 万元，增幅为945.00%，主要是由于公司今年重点抓回款，报告期内回款情况有所好转，较去年同期增幅达到29.65%。同时公司软件退税以及财务利息、理财都较去年同期有所增加，也对净利润、现金流改善产生了积极影响。公司预计2017 年全年实现归母净利润9000-11500 万元，增速10%-40%，较此前预期有所降低。

    智慧电厂业务推广顺利：公司近年来一直致力于智慧电厂项目的研究，目前能提供解决方案已涵盖人员定位安全管理系统、故障诊断系统、优化运行系统、三维可视化监视等多个功能模块。报告期内，公司继续加强智慧电厂的研发及市场推广力度；研发层面，公司积极开展智能头盔、智能巡检机器人的应用开发等，进一步帮助客户以智慧化手段促进企业的安全生产、节能环保、创新能力、标准化以及管理水平的不断提升；同时，公司以大唐姜堰智慧电厂项目为标杆项目，通过组织现场考察，承办智慧电厂研讨、论坛等形式，将智慧电厂更直观的展示给用户，获得了用户及行业内专家的一致认可和好评，并中标大唐南京发电厂、大唐淮南洛河发电厂、江苏国信高邮热电厂、江苏国信仪征热电厂等智慧电厂项目，我们预计智慧电厂业务将成为公司业绩的主要驱动因素之一。

    清洗机器人业绩将逐步释放：公司推出的清洗机器人通过对凝汽器的在线清洗，可提高凝汽器的清洁度、提升换热效率，进而提高发电效率，节能降耗。目前公司清洗机器人仍处于厂商直销推广期，此前公司适当调节了该产品的定价，毛利水平略有下调。未来随着市场认可度的不断提高，该业务有望成为公司业绩全新增长点之一。

    锅炉CT 渗透率有待提升：锅炉CT 温度场测控装置通过在锅炉上安装激光传感器，实现对炉膛内温度的分布情况测量，进而控制锅炉内燃煤、空气等的吹入量或吹入方位，从而提高锅炉燃烧效率0.5%-1%。但该产品目前市场渗透率较低，未来空间较大。

    风险提示：清洗机器人、锅炉CT 产品推广不及预期。