长信科技(300088)三季报点评:高增长趋势确立 消费电子和汽车电子双轮驱动

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王国勋 日期:2017-10-26

投资要点

    事件:公司发布三季度报告,2017 年前三季度收入87.7 亿,同比增长78%;前三季度归母净利润4.6 亿,同比增长99%。业绩维持高增长。

    减薄事业群确立全球龙头地位:公司一方面通过sharp 成功打入A 公司NB&PAD 的供应链,成为国内唯一通过A 公司认证的减薄供应商;另一方面积极开拓如京东方、天马、中电熊猫等国内重要客户。目前已经具备完整的大、中、小板减薄加工能力,占据G5 大板行业最领先的薄化水平地位。

    德普特引领全面屏大时代:德普特全面屏产品供应夏普S2、Essential Phone、小米MIX2、nubia Z17S 以及Mate10 等主流旗舰机型。截止9 月底,公司全面屏的产能为4kk,年底公司全面屏计划产能将达到8kk。公司触控显示产品目前已经满产满销,公司将会根据订单情况适时增加产能。虽然受德普特搬厂等因素影响,公司单季度业绩环比略有下滑,但未来业绩确定性高。

    车载工控事业群高增长拐点将至:公司将LCM、TP(模组与Sensor)以及全贴合优势资源进行整合,提升公司在汽车、工控、医疗仪器、智能家居等领域与国际大客户的配套能力,公司近期打入国内车厂B 客户,并独供多款热销车型。车载工控屏大时代将至,公司将持续受益于这一新增千亿市场。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.77 亿、9.73 亿、12.22 亿元,对应EPS 为0.29 元、0.42 元、0.53 元。四季度全面屏机型密集放量,公司中小尺寸业务产销规模将持续扩大;其次是车载工控屏大时代来临,公司作为T 客户重要供应商,将撬动这一巨量新增市场。叠加上述因素,我们上调了17、18 年的业绩预测。参考同行业公司估值和公司近三年的增长预期,给予公司18 年30 倍估值,对应目标价12.6 元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或上涨、智能手机需求增速或不及预期、新能源汽车销量或不及预期、车联网发展或不及预期。