北信源(300352)季报点评:业绩稳健增长 产业布局进一步完善

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张冰/闫磊/陈苏 日期:2017-10-26

投资要点

    事项:公司公告2017 年三季报,2017 年前三季度实现营业收入2.80 亿元,同比增长24.52%,实现归母净利润2513.82 万元,同比增长12.24%,EPS 为0.0173 元。

    平安观点:

    公司前三季度业绩稳健增长:根据公司2017 年三季报,公司2017 年前三季度实现营业收入2.80 亿元,同比增长24.52%,实现归母净利润2513.82 万元,同比增长12.24%。公司前三季度业绩实现稳健增长。单季度看,公司三季度实现营业收入1.11 亿元,同比增长34.77%,实现归母净利润738.51 万元,同比增长40.25%。公司三季度业绩增长势头良好,且相比上半年18.59%的营收增速以及3.63%的归母净利润增速,公司三季度营收和归母净利润均呈现加速增长趋势。

    公司前三季度毛利率和期间费用率同比均大幅下降:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为70.98%,相比去年同期大幅下降10.83 个百分点,主要是因为公司南京子公司系统集成业务增长,导致公司营业成本大幅增长。在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为53.37%,相比去年同期大幅下降10.83 个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别为24.73%、35.98%,相比去年同期下降分别下降1.49 个百分点、2.97 个百分点,表明公司费控成效显著。另外,公司财务费用率为-7.34%,相比去年同期大幅下降6.37 个百分点,主要是因为公司募集资金利息收入增加。

    参与投资成立国保联盟,进一步完善公司信息安全产业布局:今年8 月,公司公告拟与关联方深圳金城、非关联方中孚信息、中健祥电子、天融信、蓝盾信息等五家信息安全保密技术企业共同投资成立国保联盟信息安全技术有限公司(以下简称“国保联盟”)。公司拟以自有资金出资1000 万元,持有国保联盟18.18%股权。公司参与投资成立国保联盟,将有利于公司及时把握信息安全保密技术行业的新政策、新需求,实现公司发展规划与国家信息安全保密科技战略需求有效对接,提高公司在国家信息安全保密领域的影响力,进一步完善公司产业布局。公司把握行业机遇加速发展的能力将得到进一步提高。

    盈利预测与投资建议:我们维持对公司 2017-2019 年的盈利预测, 预计EPS 分别为0.07 元、0.09元、0.13 元,对应10 月25 日收盘价的 PE 分别约为72.4、55.2、40.0 倍。公司是我国信息安全行业领先企业,在终端安全领域处于龙头地位。公司依托自身在信息安全领域的优势,开拓大数据以及安全可信移动互联网服务业务,为公司未来培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示:大数据业务发展不达预期;信源豆豆推广进度不达预期。