远光软件(002063)季报点评：经营质量全面好转 静待定增落地助力业绩增长

　　【事件】近日，公司发布2017 年Q3 业绩报告。2017 年1 月-9 月，公司实现：营业收入约8.08 亿元，同比增长约7.27%；归母净利润约1.26 亿元，同比增长约32.67%。

    　　对比过往业绩数据来看，2017 年Q3 是公司自2015 年Q3 以来取得的最好的经营成果。根据公司2017 年Q3 业绩报告中发布的数据显示：2017 年有望实现归母净利润约1.51 亿元-1.90亿元，同比增长约15%-45%。归母净利润增速同比2016 年的8.37%，将会有大幅提升。我们认为，公司的经营质量在逐步好转，值得重点关注。

    　　毛利率稳步提升，营业利润同比大幅改善：从公司的历史数据来看，2017 年Q3公司毛利率同比2016 年Q3 有了大幅提升，接近公司在2015 年Q3 的水平，但是低于2013 年和2014 年的同期水平，主要是因为公司近年来推行了新业务的原因。

    　　在营业利润方面，公司2017 年Q3 的营业利润同比2016 年Q3 有了大幅改善。结合毛利率和营业利润来看，公司整体的经营情况有望实现触底反弹。

    　　销售和管理费用管控有效，经营净现金流持续改善：随着业务规模的扩大，公司对销售和管理费用也进行了有效的管控。2017 年Q3，销售和管理费用同比增长约17%，低于公司营业利润的增速。于此同时，我们看到公司的经营净现金流也在持续改善，从2016 年Q3 最低点-41245 万元提升至-37938 万元。

    　　投资建议：根据公司发布的2016 年限制性股票激励计划（草案）中披露的数据显示，未来2 年，公司每年的收入增长率将不低于10%。体现了公司管理层对公司经营业绩向好的信心。于此同时，根据公司目前的经营质量不断改善的情况，我们认为公司有望迎来业绩增长拐点。我们预测2017 年-2019 年，公司EPS 分别为0.28 元、0.36 元和0.47 元。对比同行业公司估值，公司估值处于低位。给予公司2017 年49 倍PE，6 个月目标价13.72 元。给予买入-A 评级。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期；电力信息化行业增长不及预期；公司定增项目推进不及预期；证券市场的系统性风险。