三星医疗(601567)三季报点评:收入利润恢复增长 重症康复首战告捷

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:曹梦悦 日期:2017-10-26

报告导读

    公司2017 年前三季度实现营业收入34.69 亿元,同比增长9.92%;实现归母净利润4.19 亿元,同比增长16.23%,实现扣非净利润3.94 亿元,同比增长20.78%。

    投资要点

    收入端和利润端双双恢复高增长,全年业绩增长确定性高

    公司2017 年第三季度单季度实现营业收入14.56 亿元,同比增长17.51%;实现归母净利润1.87 亿元,同比增长19.58%,双双优于二季度数据,收入端和利润端同时恢复较高的增速。主要系上半年智能电表业务中标的订单陆续确认收入,而医疗服务板块则保持稳健增长所致。三季度原材料采购导致预付款相比中报大幅增长48%,投标履约保证金相比中报增长27%,表明后续业务仍在加速增长,预计会在四季度继续释放业绩。

    浙江明州康复并表增厚医疗板块利润,康复医疗项目盈利速度超预期

    公司拟以3.2 亿元现金收购浙江明州康复医院100%的股权,根据业绩承诺,预计将增厚医疗服务板块2000 万净利润。该康复项目从2016 年上半年开始试营业至今不到两年,已实现快速扭亏为盈,并首次证明重症康复医疗项目的巨大市场潜力。而轻资产的专科运营模式可复制性强,预计未来浙江明州康复医院的成功模式将会逐步复制到其他地区,加速公司在重症康复专科领域的布局。

    拟投资进入商业保理领域,资产证券化优化供应链资金管理

    公司拟投资2 亿元设立商业保理公司,通过与产业链上下游企业合作开展商业保理业务的形式进行产业链优化,降低交易双方的业务风险,减少流通环节中的资金占用,降低整个业务链的运营风险和运营成本,提高公司在整个行业的竞争力,增强盈利能力。

    盈利预测及估值

    预计2017-2019 年公司EPS 为0.54、0.65、0.76 元/股,同比增长-2.71%、18.51%、17.79%