雪迪龙(002658)季报点评:净利增长毛利率提升 业绩符合预期

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张一弛/赵树理/张磊 日期:2017-10-25

投资要点:

    要点。雪迪龙今日披露2017 年三季报,2017Q1-3 公司营收6.59 亿元,同比增长12.90%,归属净利润1.17 亿元,同比增长25.61%。毛利率48.87%,同比上升2.47 个百分点。EPS0.19 元,同比增长26.67%。

    收入情况。公司2017 前三季度营收6.59 亿元,同比增长12.90%。单季度来看,2017Q3 实现营业收入2.72 亿,同比增长13.80%。本年度一、二季度单季营收分别为1.56、2.31 亿元,分别同比增长16.01%、9.87%。

    盈利情况。净利增长32.84%,综合毛利率下降4.19 个百分点。2017Q1-3公司归属净利润1.17 亿元,同比增长25.61%,符合预期。毛利率48.87%,同比上升2.47 个百分点。单季度来看,2017Q3 实现净利0.65 亿,同比增长35.42%。2017Q3 综合毛利率49.55%,同比增长2.68 个百分点。

    费用情况。三费费用率增长。2017Q1-3 公司销售费用率13.95%,同比下降0.42 个百分点。管理费用率16.86%,同比增加1.23 个百分点。财务费用率-0.65%,同比下降0.06 个百分比。

    后续看点。智慧环保:公司积极布局智慧环境领域,14 年4 月收购北京思路创新20%的股权,15 年9 月与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据公司,持股15%。通过以上布局,公司已经在智慧环境领域占得先机。VOCs 监测:15 年7 月,公司收购并增资KORE 51%股权,获得先进TOF 质谱技术;16 年2 月收购ORTHODYNE 公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“VOCs 在线/便携监测设备开发和应用”项目,已进入样机阶段,未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。

    盈利预测。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润2.63、2.86、3.39 亿元,对应EPS 为0.43、0.47、0.56 元。参考可比公司估值,考虑到公司定增后VOCs 和智慧城市发展进度的加快,给予公司2017 年45 倍PE,对应目标价19.35 元,给予买入评级。

    风险提示。政策低于预期;外延并购整合风险。