露笑科技(002617)季报点评:业绩高增长 新能源车与光伏齐发力

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻/顾一弘/孙树明 日期:2017-10-25

报告摘要:

    公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入23.41亿元,同比增长145.35%,归母净利润2.34 亿元,同比增长382.57%,基本每股收益0.318 元。其中第三季度单季实现营业收入8.06 亿元,同比增长154.19%,归母净利润0.73 亿元,同比增长623.38%。

    新能源车布局显成效,打造新的业绩增长点:2016 年起公司通过并购进入PACK 和电控领域,与公司电机形成完善的三电配件系统。2016 年起公司设立新能源汽车服务公司以及租赁公司,为下游客户提供整车销售及租赁业务,通过与整车厂商的紧密合作打开三电销售渠道。上半年公司新能源车板块实现收入2.31 亿元,毛利率为46.02%,贡献毛利1.06 亿元,占总毛利的33.87%,布局成效开始显现,预计三季度新能车板块收入占比提升。

    与整车厂拟合资设立销售平台,三电销售有望快速放量:公司8月31 日公告拟与奇瑞合资设立新能源销售公司,公司出资比例为35%。合资公司设立后三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台,表明公司的实力得到整车厂商的充分认可,通过设立销售平台实现与整车厂紧密绑定,三电销售有望快速放量。

    进入光伏电站EPC 领域,显著增厚业绩:2017 年5 月公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏EPC 领域。上半年江苏鼎阳实现收入4.77 亿元,净利润0.99 亿元。下半年国内光伏装机维持高位,目前江苏鼎阳在手项目充足,与集团顺宇农业电站运营业务形成协同,预计江苏鼎阳仍将保持较高盈利水平,成为公司稳定的业绩增长来源。

    盈利预测:预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.48、0.89 和1.12元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,将迎来业绩收获期,维持“买入”评级。

    风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期