仙坛股份(002746)季报点评:鸡价反弹驱动业绩改善 积极布局终端食品

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇/闾亚/毛一凡/史鹤飞 日期:2017-10-25

投资要点

    事件:公司前三季度营收15.65 亿元(+3.49%),归母净利润0.65 亿元(-63.43%),单三季度营收5.25 亿元(-7.41%),归母净利润0.28 亿元(-72.36%),基本符合我们此前预测。公司预测2017 年归母净利润0.7~1亿元(-71.45%~-59.22%)。

    鸡价反弹,公司盈利改善。旺季拉动需求,叠加禽链深度去产能,Q3 白鸡均价3.64 元/斤,高于Q2 均价3.29 元/斤。我们估计Q3 白鸡出栏约0.3亿羽,由于去年下半年外购的父母代种鸡价格较高,估计Q3 完全成本约3.5 元/kg,每羽盈利0.7 元,白鸡养殖贡献利润约2100 万元。另外投资收益贡献700 万元利润,主要是理财产品增加所致。

    三费下降,效率提升。1-3 季度三费4145 万元,同比下降2000 万元。其中管理费用同比下降1350 万元,主要由于部分税费由管理费用调整至税金及附加科目。另外财务费用减少700 万元。综合来看,在体量稳步增长的前提下,费用管控能力进一步提升。

    战略打造终端消费品牌型企业。公司计划依托合作养殖模式,通过专卖店、商超等渠道,发展直接面向终端消费者的熟食产品,延长产业链,提升抗风险能力。未来5 年计划实现年供应熟食品4.2 吨,调理品1 万吨。

    投资建议:公司经营模式灵活,同时积极向下游深加工产业延伸,有望克服周期波动实现成长。我们预测17-19 年净利润分别为0.97、3.79、4.15亿元,对应PE 分别为:54、14、13 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情风险;鸡价波动剧烈。