新研股份(300159)季报点评:民参军体量龙头 增长强劲潜力巨大

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/黄艳/李博彦 日期:2017-10-25

投资要点

    公司发布三季报:营收5.64 亿,同比增11.92%;归母净利1.65 亿,同比增85.65%;前三季度业绩:营收10.51 亿,同比增37.41%;归母净利2.57 亿,同比增加139.4%。

    明日宇航业务布局稳健,业绩成长通道确定。公司传统军工业务产品主要服务于我国八大飞机主机厂、四大航空发动机主机厂、八大航天主机厂、四大航天发动机主机厂,并与七个主机厂结为战略合作伙伴关系。在此基础上,公司积极拓展民机业务,布局稳健,成长潜力巨大。

    业绩增长强劲,成长潜力巨大。当前航空主机装备列装处于加速期;航天武器装备需求陡增。明日宇航是航空航天装备制造领域体量最大的民营企业,同时也是民参军领域军品收入与利润体量最大的企业。公司耦合下游(军用航空航天装备+民用航空制造)需求急剧放量与自身产能与专业布局快速扩充双重优势,未来3~5 年将有望保持业绩高速增长。

    我们预测公司2017~2019 年EPS0.30/0.45/0.58,对应估值40/27/21 倍,继续给予公司“增持”评级。

    风险提示:农机行业呈现下滑态势,未来发展预期存在不确定性;国内民机和国际合作业务认证周期较长,前期投入较大,利润体现相对滞后。