四川长虹(600839)季报点评:3Q收入增长受益空调以及互联网企业代工业务
1~3Q17 符合预期
四川长虹公布1~3Q17 业绩:营业收入544 亿元,同比增长12.3%;归属母公司净利润1.67 亿元,同比下降68%,对应每股盈利0.036元。
第三季度,营业收入197 亿元,同比增长25.2%;归属母公司净利润0.13 亿元,同比下降79%。
发展趋势
前三季度,毛利率13.0%,同比下降1.9pct;在经营没有好转的情况下,继续严格控制费用,销售费用、管理费用分别仅同比增长3.4%、1.3%。
3Q2017 收入增长较快:1)受益于子公司美菱电器空调业务的快速增长。3Q2017,美菱电器收入增长31.8%,其中空调受益于增长。剔除美菱电器收入,长虹收入增长20%。2)公司积极和小米等互联网企业合作,承接代工业务。其中3Q2017 协助小米推出小米空调。
成本压力依然导致盈利不佳:1)3Q2017,毛利率继续下降至11.7%,同比下降3.0pct,环比下降2.2pct。原材料成本价格压力是主要原因。2)子公司美菱电器、华意压缩也都受成本压力,盈利能力下滑。3)彩电业务依然盈利不佳,虽然面板成本下降,但传导至公司利润端还不显著。
盈利预测
维持盈利预测,2017、2018 年EPS 0.09、0.10 元,分别同比下降26.3%、增长16.8%。
估值与建议
目前,公司股价对应42.2x 2017e P/E。我们维持中性的评级和人民币4.00 元的目标价,较目前股价有5.26%上行空间。
风险
彩电市场竞争风险。