新华联(000620)点评:港股子公司收购创新金融平台 金融版图再扩容

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/熊超 日期:2017-10-24

投资要点

    事件:公司公告间接持有的控股子公司新丝路文旅拟通过发行股份购买派生科技集团股份有限公司持有的深圳市你我金融信息服务股份有限公司100%的股权;根据协议约定,新丝路文旅拟按每股 1.30 港币发行10.86 亿股作为本次收购对价,最终以 14.118 亿港元(约合人民币12 亿元)进行收购。

    点评:

    控股子公司发行股份完成利益绑定,高业绩承诺以及惩罚条款确保标的公司业绩可兑现性。本次交易完成后,派生科技将持有新丝路文旅 25.29%的股份,成为第二大股东,新华联国际置地有限公司持股比例将由54.79%减少至40.93%,仍为新丝路文旅第一大股东不会导致控制权发生变化;高业绩承诺及惩罚条款确保标的公司业绩可兑现性,卖方向买方保证,标的公司2017-19 年三个会计年度经审计后的净利润分别不低于7,000 万元、2 亿元、3 亿元,如未达到以上利润标准,卖方须以现金方式向买方补偿该笔不足保证部分金额的6.3倍;新丝路文旅本次发行股份收购你我金融股权,是公司进入创新金融科技领域的重要里程碑,符合公司战略转型规划,同时,新丝路文旅为本公司下属控股子公司,将会对本公司经营业绩产生积极影响。

    派生科技为创新金融龙头,本次交易进一步扩张公司金融版图。你我金融创立于2014 年10 月,是一家创新型移动社交众保金融科技企业,由团贷网创始人唐军创立,与P2P 平台团贷网为“兄弟公司”,同属于派生科技集团旗下(派生科技持有你我金融95.38%股权);专注信用借款和投资理财,众保模式+第三方担保机构+大数据智能风控系统,多重保障投资人资金安全,目前已与河北银行签署资金存管协议。数据显示,2016 年底,平台交易量为2.58 亿元,截止到2017 年10 月17 日,平台交易量达到24.65 亿元,注册用户约685 万,平台贷款余额10.48 亿元;从月度数据来看,你我金融呈现良好发展态势,注册用户、活跃用户以及交易额均呈现较快增长态势,同时,不良率持续下降。本次交易完成后,公司金融版图再次扩容,由原来的“银行+保险+类金融”,再添创新金融平台。

    盈利预测及投资评级:公司由传统地产行业战略转型文旅+金融+地产,符合消费升级和国家政策导向。文旅方面背靠集团强大资源实力快速抢占优质旅游资源,海外布局出境游主要目的地(韩国济州岛、马来西亚、澳大利亚、加拿大);金融布局不断加码,一方面能够为转型期贡献稳定的投资收益,另一方面为公司战略转型通过低成本资金支持;公司定增项目预期进展顺利,暂不考虑出售北京恒兴长基资产管理100%股权,预计17-19 年EPS 为0.40/0.46/0.56 元,对应PE 分别为17/15/12 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:整合不及预期,转型不及预期,定增项目进展不及预期……