天银机电(300342)：投资工大雷信拓宽护城河 持续深耕电子对抗领域

公告

    公司发布公告，与哈尔滨工大雷信科技有限公司（工大雷信）的2 个股东方签署投资意向书，拟通过现金方式以6000 万元收购工大雷信40%股权。

    依托雷达领域专家资源，拓宽产业链上下游

    工大雷信核心技术团队是目前国内新体制雷达领域研制水平最高的团队之一。公司深耕新体制雷达技术，以超视距雷达技术研究为牵引，开展大范围超视距海洋立体监测、信息获取及处理、远海信息传输、探地雷达等方面的研究，技术处于世界领先水平。其技术团队堪称豪华，以刘永坦院士为核心的技术团队是国内新体制雷达领域研制水平最高的团队之一，多次获得国家科技奖项，从目前团队拥有的各项专利与学术成果来看，在新体制雷达方面的研究水平已处于世界领先。标的公司股权架构合理，如成功完成投资后，上市公司为第一大股东，哈工大为第二大，管理团队均按比例持有公司股权。长期发展动力十足。

    “雷达+雷达仿真”凸显收购协同效应，进一步拓宽客户资源

    华清瑞达致力于雷达仿真技术，在雷达仿真业务领域市场占有率处于绝对优势，占据国内市场30%以上份额，在空军、火箭军位居绝对领先地位，而工大雷信在雷达技术领域具有绝对优势。此次收购将完善公司雷达装备业务链条打造“雷达+雷达仿真”的闭环体系，协同效应十分明显，除进一步丰富公司军工电子产品线外，未来可以为客户提供一站式“雷达-雷达仿真测试”解决方案，进一步提升国内市场份额。同时，借助工大雷信在军贸领域积累，公司还将有望拓展国外军贸市场。

    开启产业方向持续整合预期

    军工电子是武器装备的灵魂，该领域始终处于军工行业的风口浪尖。在习主席对我军“能打仗、打胜仗”的要求下，国防主管部门对于军工领域的新技术、新方向越来越关注，民间资本投资国防科技工业领域，孵化并转化新技术是军民融合政策的核心所在。公司此次收购工大雷信符合军民融合政策导向，将有利于加速以超视距雷达技术为代表的新体制雷达技术产业化进程，我们认为公司收购工大雷信表明持续深耕雷达及应用领域的决心。

    投资建议：公司军工电子壁垒高，华清瑞达在进入上市公司以来始终保持高速增长，细分领域龙头将持续受益上下游产业链整合、客户资源整合和行业增长。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 为0.57/0.78/1.14 元，维持买入评级。

    风险提示：投资进展低于预期，产业政策低于预期。