沧州明珠(002108)季报点评:锂电隔膜有序放量 PE管道向好 业绩持续增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王剑雨/郭敏/周航 日期:2017-10-20

核心观点:

    公司发布三季报,业绩同比增长

    沧州明珠发布三季报。2017 年前三季度实现营业收入26.38 亿元,同比增长32.3%;实现归属母公司股东净利润4.45 亿元,同比增长14.9%,实现基本每股收益0.41 元。其中Q3 实现营业收入10.03 亿元,同比增长28.9%;实现归属母公司股东净利润1.60 亿元,同比增长22.6%.

    公司预计2017 年实现归属母公司股东净利润为5.36 亿元-6.09 亿元,同比增长10%-25%。

    传统业务稳中有升

    PE 管道方面,受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响,公司PE 管道产品供不应求。此外,公司拟投资3.2 亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”,夯实产能。BOPA 薄膜方面,产品价格趋于平稳,公司产品产销平衡。

    隔膜产能有序释放,支撑公司持续发展

    公司锂电隔膜新增产能有序释放。湿法方面,“年产6000 万平米湿法隔膜项目”的两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产;“年产10,500万平米湿法隔膜项目”第一条生产线于七月建设完成并投产。上述项目达产后,公司将拥有1.9 亿平米湿法隔膜产能。干法方面,公司拟新建5000 万平方米干法隔膜,进一步扩大干法产能。

    盈利预测与投资建议

    基于锂电材料行业较快增长,公司新增产能有序释放,以及PE 管道和BOPA 薄膜业务保持平稳的假设,我们预计2017-2019 年公司每股收益分别为0.55 元、0.63 元、0.70 元,对应当前股价市盈率为26 倍、22 倍、20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、新能源汽车需求低于预期;4、政策波动风险。