华宏科技(002645)季报点评：再生资源设备需求增长 多元化发展趁势起航

事件：2017 年10 月19 日，公司发布第三季度报告，前三季度公司实现营业收入9.33亿元，同比上涨30.94%；归母净利润8753 万元，同比上涨78.72%,其中第三季度实现净利4799 万元，同比增长197.31%，毛利率稳步提升至21.44%，业绩大幅上涨主要是由于再生资源装备及废钢业务量增加所致。

    投资要点

    地条钢产能清退基本完成，废钢价格回暖，再生资源产业迎来发展良机。2016 年以来，国家重拳出击整治地条钢，截至今年6 月底，我国取缔、关停“地条钢”生产企业600 多家，涉及产能约1.2 亿吨。国内地条钢影响逐渐消除，钢价回暖，废钢使用将进入良性循环轨道，使用量和比例将呈现长期增长趋势，废钢再生资源产业迎来发展机会。2017 年7 月4 日，公司全资子公司东海华宏取得“废钢铁加工配送中心示范基地”称号，根据公司发展规划，东海华宏将积极拓展循环经济产业，择机开展报废汽车拆解相关业务，“废钢处理设备+加工”的模式有望培育新的业绩增长点，提高公司盈利能力。

    资源加工设备、废钢与电梯零部件多轮驱动成型，多元化运营为业绩增长筑底。公司原主业产品为再生资源加工设备和废钢业务，2015 年收购威尔曼涉足电梯零部件领域，成为迅达、通力的核心设备供应商，同时国内电梯保有量逐年升高，电梯维修保养市场的市场空间将逐步扩大。2017 年上半年电梯零部件的销售已成为第一大营收来源，占比43.2%。

    投资建议：我们继续维持下半年业绩增速加快的判断，预测 2017 – 2019 年营业收入分别为13.86 亿元、18.28 亿元和21.95 亿元，净利润分别为1.23 亿元、1.67亿元，1.98 亿元，每股收益分别为0.59 元、0.80 元、0.94 元，维持“买入-A”建议，6 个月目标价为24 元，相当于2018 年30 倍的动态市盈率。

    风险提示：废钢行业回暖不及预期；电梯零部件行业市场竞争加剧；钢材、铁矿石价格大幅波动等。