雄韬股份(002733)季报点评:3季度业绩受财务费用大幅增长拖累

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:季超 日期:2017-10-20

3Q17 低于预期

    雄韬股份公布前3 季度业绩:营业收入19.8 亿元,同比增长10.29%;归属母公司净利润7,022 万元,同比下降24.58%,对应每股盈利0.2006 元/股。3 季度公司实现销售收入6.5 亿元,同比增长5.2%,环比下降15.5%;净利润为1,215 万元,同比与环比均下降66%,低于预期。

    发展趋势

    3 季度财务费用大幅增长。3 季度公司毛利率为13.9%,环比提升0.3 个百分点,而同比下降3.7 个百分点,我们预计主要受铅价波动影响。3 季度销售费用率为3.9%,同比下降0.4 个百分点,环比提升0.6 个百分点,管理费用率为5.4%,同比上涨0.2 个百分点,环比提升1.9 个百分点。3 季度财务费用为1,471 万元,同比增长437%,环比增长34%,主要由于3 季度短期贷款增长较多以及汇率波动导致汇兑损失加大。

    全年净利润预计同比下降35%至增长10%。公司预告2017 年全年净利润预计介于7,803 万元~1.32 亿元,同比下降35%至增长10%,即4 季度净利润预计介于781 万元~6,184 万元,同比下降71%至增长129%。

    盈利预测

    为反映3 季度业绩低于预期,我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.4 元与0.52 元下调28%与25%至人民币0.29 元与0.39 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018 年47 倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币23.00 元的目标价,较目前股价有24.06%上行空间。

    风险

    原材料价格波动超预期。