联络互动(002280)热点速评:投资趣店6%实现股权增值 公司当前市值明显被低估

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孟玮/印培 日期:2017-10-20

事件

    公司早盘发布公告:公司间接持有趣店2011 万股,占此次趣店发行后6.09%股权。

    评论

    趣店上市当日,股价达到28.18 美元/股,上涨21.58%,对应市值96.3 亿美金。根据6.09%的股权测算,趣店对应联络互动上市公司市值约39 亿人民币。此外,公司持有雷蛇5%的股权(估值约300 亿),新蛋(New Egg)55.7%的股权(按照2016 年1.2x P/S 计算约102 亿),再加上趣店6%的股权,预计这三部分资产对应的估值超过155 亿。

    公司预计年底之前将完成新蛋剩余37.8%股权的收购,届时将合计持股新蛋93.5%,有望进一步实现股权增值。同时,公司于1H17收购会找房,以租房分期业务切入互联网金融服务市场,形成了保理、融资租赁、互联网小贷等全方位的金融平台,有望通过互联网金融实现盈利提升。此外,公司收购广告公司迪岸双赢股权已经完成,当前合计持股49%,迪岸双赢17~21 年扣非归母净利润对赌分别为2.04 亿、2.45 亿、2.94 亿、3.00 亿和3.00 亿,有望进一步增厚上市公司业绩。

    我们维持2017/2018 年净利润预测2.46 亿和3.09 亿元,分别同比增长-30.4%和25.6%。当前上市公司市值约200 亿,在不考虑新蛋的剩余股权收购以及会找房新业务开展等因素的情况下,若扣除当前雷蛇、新蛋和趣店的股权价值,当前主业对应的2017 年市盈率仅20 倍,已被低估,维持推荐。

    风险

    会找房业绩低于预期,新蛋剩余股权收购低于预期。