日照港(600017)季报点评：前三季度吞吐量稳增 净利润增长45.65%

投资要点：

    公告/新闻。公司发布2017 年三季报，报告期内实现营业收入35.13 亿元，同比增长9.65%；同时公司加强成本控制，发生营业成本26.90 亿元，仅同比增长5.31%，使得毛利率提高3.16 个百分点至23.43%，实现利润总额5.22 亿元，同比增长43.92%，最终实现归母净利润3.36 亿元，同比增长45.65%，每股收益0.11 元，加权平均ROE 为3.22%，同比增加0.96个百分点，业绩超出此前预期10%左右。

    公司业务量稳步提高，货物吞吐量同比增长7.89%。随着国际贸易的回暖及国内大宗贸易高景气的延续，公司业务量继续维持相对高增速。前三季度，公司共完成货物吞吐量1.70亿吨，同比增长7.89%。其中主要货种金属矿石吞吐量1.04 亿吨，同比增长3.48%，煤炭及制品吞吐量2666 万吨，同比增长23.69%；木材、粮食、钢铁及非金属矿石吞吐量分别达1488 万吨、1034 万吨、496 万吨、194 万吨，分别同比增长11.82%、12.08%、12.84%、8.84%。另外公司货物仍以外贸货物为主，其中外贸货物吞吐量达1.39 亿吨，同比增长5.40%，国内贸易货物吞吐量大幅上升，达3122 万吨，同比增长20.55%。

    东南亚集装箱外贸航线开通，有望进一步增强公司中转功能。10 月17 日，挂靠多国的“日照—东南亚”集装箱外贸航线正式开通。航线开通后，一方面优化日照港外贸集装箱航线布局，方便了鲁南地区到东南亚的物流；另一方面，公司将发挥新菏兖日、瓦日两条千公里铁路的优势，大力开展海铁联运，继续更固并增强公司铁海中转功能，进一步增加公司业务量。

    石臼港区东煤南移开工，将打造“一带一路”综合性港口。石臼港区东煤南移工程10 月中旬正式开工，将东部煤炭码头全部南移，进出港铁路列车由北进北出调整为南进南出，进一步优化港口生产组织，预计工程将于2019 年6 月完成。同时公司石臼港区西区码头集装箱化改造工程、原油码头建造工程稳步推进。公司将于2021 年建造成“一带一路”综合性码头，成为全球重要能源、原材料及集装箱中转基地。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。谨慎起见，我们维持盈利预测，预计2017 年至2019年EPS 分别为0.11 元、0.12 元、0.13 元，对应现股价PE 分别为39 倍、36 倍、33 倍。但考虑到估值仍然相对偏高，我们维持“增持”评级。

    风险提示：全国进出口贸易继续走低。