中金岭南(000060)点评：拟售摩布朗锂矿 聚焦铅锌主业

事件：

    公司披露公告，同意公司全资子公司澳大利亚佩利亚的全资子公司全球星矿业公司以6000 万美元价格出售其持有摩布朗锂矿项目60%权益给国澳锂业。

    评论：

    1、无心插柳，公司收购澳洲佩利亚后获锂矿资源。

    中金岭南于2009 年收购澳大利亚佩利亚，拓展其在铅锌银矿产资源的全球布局。

    而2011 年，为了以低成本获取多米尼加共和国的铜、金、银矿产资源，佩利亚与加拿大全球星矿业签署了《要约收购意向协议》并随后成功收购。收购时，全球星矿业有拥有位于加拿大魁北克省的锂矿勘探项目摩布朗（Moblan）60%的权益，剩余 40%的权益由魁北克皇家公司的独资公司魁北克投资公司拥有。

    2、项目尚处在未开发状态，多种因素导致开发不确定性大。

    摩布朗锂矿属于尚未开发的锂伟晶岩项目，位于魁北克省希布加莫市以北约100公里处，主要包含20 个勘探权，总勘探面积416.31 公顷。根据2011 年第三方评估报告推测的，项目矿石资源量为277.90 万吨，Li2O 平均品位为1.22%。当地现有基础设施较为简陋、同时项目地处北纬50 度，气候寒冷。项目实际开展的不确定性较大。

    3、出售摩布朗项目获利1100 万美元，利于中金岭南继续聚焦现有主业。

    受益于国内新能源政策的持续利好与国内锂资源长期维持紧平衡的现状，碳酸锂价格在2012 年到2015 年10 月一直波动在4 万/吨区间，2015 年10 月后，电池级碳酸锂价格开始大幅上涨，2016 年2 月达到16 万元/吨高点，随后明显回落。考虑到公司主营业务聚焦于基本金属和碳酸锂价格现所处的高位，公司现在时间出售摩布朗有利于公司盘活低效资产、优化资产结构、提升运营效率，聚焦主业做大做强。

    4、估值：我们预计四季度铅锌价格有望高位维持，短期的周期股回调因受到8月宏观数据影响，四季度往后具备阶段性反弹机会。我们预计2017/18/19 年公司的归母净利润为12.3/17/19 亿元，对应EPS 为0.55/0.77/0.86 元，2017PE=21X，维持“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示：环保核查风险，铅锌价格大幅波动风险，国资委针对项目出售审批不通过风险。