深度*公司*宜通世纪(300310)3季度业绩点评 :物联领域高增长 股权激励显信心

类别:创业板 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:吴友文/程燊彦 日期:2017-10-18

宜通世纪(300310.C H/人民币 12.79, 未有评级) 营业收入增速较快,主业成功拓展中国移动与联通等多省客户;公司布局物联网CMP 与AEP 双平台进展顺利,有望成为公司未来业绩重要增长点;收购倍泰健康、积极拓展医疗物联网应用;近期公告股权激励方案,彰显公司对未来发展的信心。

    事件:

    公司发布2017 年3 季度业绩,3 季度实现营业收入16.8 亿元,较上年同比增长29.96%;实现归属于上市公司股东净利润1.6 亿元,较上年同期增长17.75%。

    点评:

    业绩报表符合预期,通信主业承压拓展。公司业绩符合前期预告净利润1.58亿元~1.7 亿元的区间范围。3 季度公司营业收入的增速较快,主要是受到公司主业以及物联网业务的快速发展拉动。公司的通信服务主业目前取得较好的订单增长,多次中标移动、铁塔、联通的工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户。但由于运营商等大客户的资本开支持续下降,行业内价格竞争加剧,公司主业的毛利率出现下降,承受一定的盈利压力。随着运营商对网络服务采购的集中度提高,公司将通过不断优化资源配置、提升效率、降低成本来应对价格竞争的影响,并且提升自身的高端业务占比,巩固竞争优势,有望后期在行业的优胜劣汰中受益。

    物联网业务高速增长,双平台布局趋完善。公司通过天河鸿城获得的独家代理Jasper 平台的用户增长迅猛,目前该平台用户数已达约5,200 万规模,付费用户数在1,700 万,预计贡献净利润可接近3,000 万元。随着运营商NB-IOT 网络开始规模商用,我们认为2017 年底CMP 平台上的发卡量有望达到7,000 万。

    同时,公司重点打造的物联网AEP 平台Quark 目前已签署了43 家以上的客户,平台已经接入燃气表具、工业控制、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域,项目将逐步落地,连接规模达到上百万级,未来发展空间巨大。

    倍泰健康业绩发力,股权激励倍添信心。公司并购的智慧医疗子公司倍泰健康从5 月开始并表,贡献净利润约2,400 万。由于行业的周期因素,倍泰健康更多的业务收入将在第四季度内确认,子公司仍有望兑现全年6,500 万净利润的业绩承诺。同时,公司拟向不超过350 员工授予限制性股票1,309 万股,占公司股本总额的1.48%,授予价格为6.88 元。考核年度为 2017-2019 年三个会计年度,净利润分别不低于2.3、3.0 和3.9 亿元。这次股权激励将充分调动核心员工积极性,彰显公司对未来发展的信心。

    建议关注:

    公司积极拓展主营网优业务,在行业内具备较强的竞争优势,有望受益于该行业集中度的提升;同时,公司成功卡位运营商级别的物联网CMP 平台、布局AEP 平台,有望在物联网核心平台市场上获得先机;公司并购倍泰健康后,也将在智慧医疗这一物联网垂直领域内有显著发展;近期公布的股权激励更彰显公司对于未来业绩的信心。我们看好公司在物联网领域的布局与发展,推荐继续重点关注。