隆鑫通用(603766)点评:增资山东丽驰 进军新能源物流车市场

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/朱元骏 日期:2017-10-18

公告增资山东丽驰,打造新能源物流车

    2017 年10 月17 日,隆鑫通用公告称,公司和自然人陆云然共同对山东丽驰增资6,000 万元,其中隆鑫通用增资3060 万元,自然人陆云然增资2,940万元。增资完成后,山东丽驰的股权比例为隆鑫通用51%、自然人陆云然39.15%、德州富路6.4%、德州聚才3.45%。

    本次增资将用于新能源汽车整车生产企业准入条件所需要购置的设备和基础建设项目的前期投入需要。山东丽驰将重点打造新能源物流车产品,适应城市最后一公里物流运输对汽车产品小型化、电动化的需要,满足快速增长的快递和外卖物流市场的需求,有利于丰富山东丽驰产品结构,扩大销售规模和市场竞争力。

    国内首批小型电动汽车企业,政策助力步入成长快车道

    山东丽驰新能源汽车有限公司成立于2011 年,公司拥有冲压、焊装、涂装、总装全自动汽车四大生产工艺车间,产品60%以上部件已实现自制,具备了年产30 万辆纯电动汽车生产能力,是中国第一批新能源小型电动汽车制造企业,2017 年7 月公司获得工信部新能源专用车资质。

    山东丽驰目前拥有8 大小型电动汽车系列,27 款产品,覆盖从两座到四座的产品品类,目前已经拥有32 项专利,在产品率先通过欧盟EEC 安全认证和国家机动车碰撞试验。伴随国内微型电动车技术条件行业规范发布实施,微型电动车进入黄金增长期,根据我们测算,山东丽驰2020 年小型电动汽车销量有望达10 万辆以上,CAGR 达25%。

    2015 年7 月隆鑫通用全面注资山东丽驰,2016 年山东丽驰实现净利润7536万元,同比增长40.6%,超出16 年的业绩承诺6000 万元。

    “一体两翼”战略全面推进,产品研发和市场开拓初显成效

    隆鑫通用坚持推进“一体两翼”发展战略:“一体”指摩托车、发动机、发电机组三大业务;“两翼”指“无人机+通航发动机”与“新能源机车+汽车零部件”的新兴业务,实现战略转型升级。

    三大业务板块2017 年前三季度均实现业绩增长。发动机、摩托车、发电机组、四轮低速电动车以及轻量化汽车发动机业务分别实现营收18.64 亿元、30.65 亿元、11.78 亿元、6.97 亿元和2.23 亿元,同比增长分别为14.24%、19.39%、17.20%、5.75%和105.58%,公司转型战略成效显著。

    同时,“两翼”业务产品研发突破,开拓市场初获成效;其中,无人机植保业务取得重大进展,公司已使用植保无人机在哈尔滨双城、新疆石河子地区正式为用户开展植保服务作业共8025 亩,未来市场可复制性极强。

    投资建议:我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为10.1 亿、12.9亿和15.4 亿元,对应EPS 分别为 0.48 元、0.61 元和0.73 元,受益于两轮摩托车海外业务全面推进,我们看好公司业务布局和未来发展;给予买入投资评级,6 个月目标价9.35 元。

    风险提示:海外市场需求不及预期、无人机推广不及预期