宜通世纪(300310)季报点评:平台+应用布局效果初显 物联网龙头后势可期

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/杨锟/马松 日期:2017-10-18

一、事件概述

    近日,公司公布2017 年第三季度报告:前三季度实现营收16.77 亿元,同比增加29.96%,归属上市公司股东的净利润1.61 亿元,同比增加17.75%;其中第三季度实现营收6.33 亿元,同比增加24.15%,归属上市公司股东的净利润0.57 亿,同比增加10.80%。

    二、分析与判断

    内生+外延打造智慧运营服务商,协同布局优势初显

    公司前三季度实现营收16.77 亿元,同比增加29.96%,归属上市公司股东的净利润1.61 亿元,同比增加17.75%;扣非后归属上市公司股东的净利润1.56 亿元,同比增长21.69%。2017 年通信运营商资本支出进一步下降,传统的网络维护和网络优化业务面临挑战。公司与Jasper 合作的物联网平台利润继续保持高增长,有望成为公司今年业绩一大亮点。公司年初并购倍泰健康,切入智慧医疗解决方案领域,并于自身物联网平台形成战略协同,业务盈利预计将超过业绩承诺。公司希望通过新业务线的拓展,布局智慧医疗、运营商大数据平台、物联网等领域,并形成战略协同优势,向全网络智慧运营服务商转型。

    厚积薄发,借物联网东风发挥平台+垂直应用布局优势

    2017 年国内物联网行业实现跨越式发展。中国电信、中国联通NB-IoT 网络实现商用,智慧水务、智慧燃气、智能单车等行业应用落地。公司在物联网领域积累深厚,在物联网平台和垂直应用领域均有提前布局。公司作为中国联通物联网垂直领域合作方,参与联通混改,绑定联通混改红利;公司控股子公司基本立子与德国Cumulocity 公司合作物联网设备云平台“立子云”,提供物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,去年12 月上线仅仅半年时间完成合作协议签署43 份,业务推广初步告捷;并购倍泰健康,切入智慧医疗垂直领域,与自身平台形成协同;发起设立“物联网产业投资基金”,借助专业投资管理团队发掘物联网领域潜力项目;设立物联网研究院,深挖物联网技术领域“护城河”。

    凝心聚力,限制性股票激励彰显发展信心

    公司近期发布限制性股票激励计划,激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等不超过350 人,授予价格为6.88 元。激励计划考核方案设立2017/2018/2019 三个考核期,业绩考核目标分别为2.3 亿/3.0 亿/3.9亿,相较2016 年的净利润1.67 亿元,逐年增长38%/30%/30%。相对较高的解锁条件彰显出公司对于未来发展的巨大信心,核心员工与公司利益的绑定将促进公司内部治理水平和运营效率的进一步提升。

    三、盈利预测与投资建议

    我们持续看好公司在物联网领域的长远发展,公司物联网平台+智慧医疗领域垂直整合战略将促使业绩进一步释放。预计2017-2019 年EPS 分别为0.31、0.42 和0.55 元,相应PE 分别为41.90 倍、30.34 倍和23.21 倍,可给予2017 年55-60 倍PE,未来12 个月合理价格区间为17.1-18.6 元。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    物联网业务发展不及预期;主营业务不及预期。