京山轻机(000821)三季报预告点评:主业回升+并表武汉璟丰 公司盈利能力大增

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩 日期:2017-10-17

事 项:

    公司发布2017 年三季报业绩报告,1-9 月公司预计归属于上市公司股东的净利润为1.01-1.11 亿元,同比增长123.57%-145.93%;7-9 月预计归母净利润0.29-0.39 亿元,同比增长69.74%-128.93%。

    主要观点

    1.传统主业稳定回升+新兴业务高速成长,公司盈利能力提升

    公司发布2017 年三季报业绩报告,1-9 月公司预计归属于上市公司股东的净利润为同比增长123.57%-145.93%;7-9 月预计归母净利润同比增长69.74%-128.93%。

    公司盈利能力增长的主要原因是:一方面传统主营稳定回升,公司包装机械向高端转型,销售收入同比增幅较大,同时汽车零部件铸造业务毛利率提升,扭亏为盈取得较好收益;另一方面人工智能和工业自动化板块实现较快发展,子公司惠州三协、深海弈智、武汉璟丰、深圳慧大成在前三季度销售收入和净利润均取得较大增长,其中武汉璟丰二季度末开始并表,增厚三季度业绩。

    2.外延布局人工智能+自动化生态圈,向高端智能制造迈进

    2015 年以来,公司通过并购惠州三协、入股深圳慧大成、武汉璟丰和成立合资公司英特博、鹰飞特等方式,不断完善布局人工智能和工业自动化等业务领域,未来有望各业务协同发展,不断推进公司向高端智能制造迈进。

    全资子公司惠州三协不断拓展自动化业务领域,涵盖了手机包装线、电池pack 线、槟榔生产线、陶瓷CCD 花色分选检测设备、无人机马达产品等多个领域的自动化生产线和设备。

    入股机器人视觉系统公司深圳慧大成并两次对其增资,持股达到31.6%,进一步完善了公司自动化设备的机器视觉技术应用,提高产品智能化水平。

    5 月,公司完成增资并收购数码打印控制系统公司武汉璟丰部分股权,持股达到63.08%。将与公司包装印刷机械协同,推动公司包装机械技术水平的提升。

    同时上半年,公司发布并购光伏组件自动化设备企业苏州晟成的草案,为优化公司产品体系和市场布局,进一步夯实公司战略发展目标。

    3.盈利预测:

    在不考虑收购江苏晟成的情况下,预计公司17-19 年归母净利润为1.67 亿元、2.24 亿元、3.05 亿元,对应EPS 为0.35 元、0.47 元、0.64 元,对应PE 分别为56X、41X、30X。

    在考虑到并购江苏晟成的情况下,预计公司17-19 年备考归母净利润2.32 亿元、2.95 亿元、3.83 亿元,考虑到并购苏州晟成增发1000 万股股票摊薄,对应EPS 为0.48 元、0.60 元、0.78 元,对应PE 分别为29X、23X、18X。维持推荐评级。

    4.风险提示:

    订单低于预期,业务拓展低于预期。