华宏科技(002645)点评：受益再生资源加工装备销售快速增长 三季度业绩超预期

　　报告摘要：

    　　事件：公司于今日发布前三季度业绩预告修正公告，公司预计前三季度盈利8500 至9500 万元，同比增长74%至95%。此前预告前三季度净利润为7500-8500 万元。从单季度来看，公司上半年实现归母净利润3954 万元，三季度预计实现归母净利润约5000 万元。

    　　点评：

    　　本次业绩修正的主要原因：公司第三季度再生资源加工装备销售增长速度较快，所属行业回暖迹象明显。根据工信部和废钢协会的数据，由于地条钢被取缔，释放出6000 多万吨废钢资源。打击地条钢以来，中频炉相继关闭，到今年3、4 月份，主流钢铁企业每月废钢铁社会采购量均同比增加50%左右，目前多数主流企业转炉废钢比已达15%以上。上述因素导致公司废钢破碎大型装备订单充足。

    　　行业展望及公司优势：目前设备订单大幅增长，短期看，环保因素和废钢的经济性催化这一轮废钢应用的结构性改变；从长期看，我国废钢比去年仅11%，与全球51.6%比，仍有较大上升空间。金属再生资源加工设备对设计和研发能力要求较高，而公司具备较高的系统集成能力，拥有丰富的行业服务经验和专业人才。

    　　双主业运营模式：公司在2015 年以8.13 亿元收购了威尔曼公司100%股权。战略转型丰富了营收来源，2016 年电梯零部件营收达4.87 亿元，占总营收已达到48%。2017 年上半年，威尔曼贡献净利润3955 万元。

    　　未来新领域：公司未来将重点发展千亿级汽车拆解市场。目前汽车报废拆解处于爆发临界点，汽车拆解将提供大量废钢作为炼钢炉料，且汽车拆解破碎也必然增大破碎设备需求。

    　　投资建议与评级：预计公司2017~2019 年利润为1.31 亿、1.85 亿、2.01亿，PE 为31 倍、22 倍、20 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险；威尔曼业绩不达预期。