光韵达(300227):前三季度业绩高增长 金东唐贡献显著

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平/王达婷 日期:2017-10-13

一、 事件概述

    近日,公司发布前三季度业绩预告,预计2017 年1-9 月,归属于上市公司股东的净利润区间为4668 万元-5000 万元,同比增长319%-349%。

    二、分析与判断

    前三季度业绩高增长,金东唐业绩贡献显著

    公司公告2017 年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为4668万元-5000 万元,同比增长319%-349%。我们认为,公司业绩高增长的主要原因在于:1)标的资产金东唐自4 月份并表以来,业务发展良好,业绩贡献较大;2)公司原有业务方面,SMT 业务保持稳步增长,PCB 类业务继续保持强劲的上升势头,3DP 类业务好于上年同期。

    金东唐发展势头强劲,业绩有望超预期

    公司是国内领先的激光智能制造解决方案提供商,一直致力于利用“精密激光技术”+“智能技术”取代和突破传统的生产方式,实现产品的高集成度、小型化、个性化。2016 年,公司启动对苹果产业链标的金东唐的收购,并于2017年4 月将标的资产纳入合并报表。金东唐承诺2016~2018 年净利润分别不低于1500 万、2300 万和3100 万元。自4 月份并表以来,金东唐发展势头较好,预计4-9 月实现净利润1900 万元左右。我们认为,受益于苹果产品新周期,以及新能源领域的突破等,金东唐全年业绩有望超预期。

    维持观点:PCB、SMT 业务高增长,3DP 打开长线空间公司

    SMT 类业务、PCB 类业务增长较好,3DP 业务持续推进。我们认为,随着下游景气度的提升,公司SMT 类、PCB 类业务有望维持稳定增长。3DP 业务尽管目前仍处于推广期,短期内较难为公司带来较大业绩增量,但已在业内获得一定的认可度,长期看,有望为公司带来新的增长机会。

    三、盈利预测与投资建议

    公司精密激光+智能制造布局顺利推进,PCB、SMT、ITE 类业务发展势头良好。

    预计2017~2019 年备考的EPS 分别为0.42、0.69 和0.96 元,当前股价对应PE 为64X、39X 和28X。考虑PCB 与苹果供应链行业景气度提升以及3D 打印业务未来空间广阔,因此给予公司2018 年45~50 倍PE,未来12 个月合理估值31.05~34.50 元,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    整合进度不及预期;市场景气度不及预期;竞争格局加剧。