长信科技(300088)：高增长延续 全面屏、车载助力未来发展

一、事件概述

    近日，公司发布前三季度业绩预告，预计2017 年1-9 月，归属于上市公司股东的净利润区间为43743.00 万元–50649.79 万元，同比增长90.00 % - 120.00 %。

    二、分析与判断

    前三季度业绩靓丽，延续高增长

    公司公告前三季度归母净利润区间为43743.00 万元–50649.79 万元，同比增长90.00 % - 120.00 %，延续上半年的高增长趋势。我们认为，公司的触控显示基础材料业务有望维持稳健发展态势；TFT 减薄业务持续扩产，受益于苹果订单份额的提升以及非苹果订单的增加，有望迎来高增长；中小尺寸触控显示屏业务受益于全面屏的爆发；中大尺寸触控显示屏方面，携手香港常明，深化车载领域布局，有望成为重要业绩增长点。

    聚焦中高端中小尺寸触控显示，受益全面屏爆发

    全资子公司德普特是业内领先的中高端LCM+全贴供应商，核心客户包括华为、OPPO、VIVO、魅族、金立、夏普等。公司产能爬坡持续推进，子公司东莞德普特电子目前产能已经爬坡到8KK，年底将达到目标12KK。我们认为，自下半年以来，夏普、VIVO 等均已推出全面屏新产品。从行业发展趋势看，全面屏已经成为智能手机发展新趋势。由于全面屏的工艺复杂程度高，因此附加值更高。根据我们了解，公司四季度的全面屏订单已经占据主导，预计随着各手机厂商全面屏新产品的推出，公司全面屏业务将迎来爆发。

    携手香港常明拓展车载，打开长线增长空间

    在车载显示方面，公司积极推进。公告拟以自有资金 2127.7 万美元收购香港常明100%股权，对应的业绩承诺为2017~2019 年三年合计净利润数不低于美元600 万。香港常明旗下全资子公司承洺公司的收入主要来源于特斯拉，是Model S 和Model X 的仪表板模组的独家供应商，并为特斯拉提供贴合专用胶水E3。我们认为，公司携手香港常明切入特斯拉供应链，未来有望进一步深化与特斯拉的合作。同时，公司积极拓展国内客户，已经在比亚迪、吉利、奇瑞等国产汽车品牌客户拓展方面取得突破。预计未来车载工控领域将成为驱动公司业绩增长的重要力量。

    三、盈利预测与投资建议

    考虑比克动力20%股权及香港常明公司100%股权的收购，假设全年并表，预计公司2017~2019 年的备考的EPS 分别为0.36 元、0.53 元和0.70 元，当前股价对应的PE 分别为23X、16X 和12X。考虑公司在LCM+全贴受益全面屏的爆发，车载工控触控显示未来增长空间大，给予公司2017 年30~35 倍PE，未来6 个月合理估值10.80 元~12.60 元，维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    中小尺寸竞争加剧；产能扩充不达预期；车载业务推进不达预期。