立昂技术(300603):业绩增长超预期 新疆安防市场机会巨大

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:胡星 日期:2017-10-13

一、 事件概述

    近期,公司发布2017 年Q3 业绩预告:前三季度实现归母净利润5700-5900万元,同比增加248%-260%;第三季度实现归母净利润2050-2250 万元,同比增加1835.8%-2024.7%。

    二、 分析与判断

    维稳需求拉动业绩增长

    新疆维稳需求带动新疆安防行业快速增长,依靠在安防领域的技术和产品优势,本年接到的大额订单较上年同期增加。预计非经常性损益对Q3 净利润的影响金额约为 97 万元。我们认为,行业红利有望催生公司安防业务爆发,未来公司安防下游需求持续旺盛。公司整体经营情况向好,受订单驱动市场份额将不断增加,奠定公司全年业绩高增长基础。

    新疆特色通信安防集成商优势显现

    公司目前正在进行的项目有:阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目,伊犁和博乐的信息化基站运维项目,长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。公司作为参与方预中标且末县安防项目,项目估算总投资为 3.87亿元,运维费用 1732.万元/年,特许经营期为10 年(其中建设期1 年)。

    作为新疆本地的老牌通讯服务商,公司具有系统集成和安防资质,在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016 年开始,随着新疆安防市场需求的大增,立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017 年新疆固定资产投资达1.5 万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100 亿元以上(来源:中国证券网)。投资带动安防产业加大,加上新疆维稳需求非常旺盛,区域安防需求空间巨大。

    “西北狼”战略持续有效推进

    公司目前正在积极落实“西北狼”战略:立足新疆,背靠北上广,走向中亚。随着一带一路的建设,公司充分利用自身历史优势,发展NB-IoT 和其他相关应用平台扩展等业务,参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场,整合通信和安防,全面推动“立体”安防的建设,即为从终端到传输到机房到数据采集到AR 数据分析,参与新疆智慧城市建设。

    我们认为,未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中,并且创新应用的空间巨大。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.90、1.28 和1.80 元,对应的PE 分别为36.2X、25.5X 和18.2X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12 个月内45-50倍的合理估值区间,对应的股价为40.5-45 元,继续给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    1)竞争加剧、订单落地节奏缓慢;2)新疆安防信息化投资不达预期。