维生素行业月度报告：重点关注维生素A、B2、D3、生物素

报告导读

    本报告主要阐述维生素市场月度行情及价格变化，推荐重点关注的维生素品种及相关上市公司标的。

    投资要点

    市场重大事件

    1. 台州海盛提高维生素D3 报价至600 元/KG。

    2. 科兴生物、圣达生物相继提高生物素价格至380、400 元/KG。

    3. 部分维生素A 厂家提高报价至500-600 元/KG。

    2017 年9 月维生素市场进入提价分化期，部分品种出现涨价或停报。其中，最大涨幅品种为维生素B2，月累计涨幅达47%。各大维生素品种中维生素A、生物素和维生素B2 均呈现强势运行态势，当前市场价格支撑力度强，且后续具备上升空间，建议重点关注，对应上市公司标的：兄弟科技、花园生物、新和成。

    1. 主要维生素品种价格走势

    2017 年9 月维生素市场进入提价分化期，部分品种出现涨价或停报。其中，最大涨幅品种为维生素B2，月累计涨幅达47%。各大维生素品种中维生素A、生物素和维生素B2 均呈现强势运行态势，当前市场价格支撑力度强，且后续具备上升空间，建议重点关注，对应上市公司标的：兄弟科技、花园生物、新和成。

    1.1. 维生素A

    VA 本月价格报收400-450 元/公斤。今年年初以来VA 市场快速下滑，价格回落至低位区间，随着环保严查以及高温检修期的到来，VA 市场受到支撑，8 月16 日，帝斯曼称将于10 月起停产6-8 周，刺激市场。近日部分厂家停报现提价意愿，VA 市场报价跳跃式上涨，下游企业补库意愿偏强。五月VA 出口量回升，环比增长18.6%。浙江地区接受第四轮的环保督查，九月金砖会议令金达威厂家生产受限，后续厂家可能仍有提价计划。欧洲VA 报价上涨至37.5-44欧元/公斤。（相关上市公司：新和成、金达威、安迪苏、浙江医药）

    1.2. 维生素E

    VE 本月报价平稳，价格报收在40-45 元/公斤左右，环保高压及检修期到来令底部受支撑，但由于厂家较多、新产能释放抑制涨幅。今年以来VE 报价持续走低，近期由于环保高压和检修期到来，市场购销活跃，成交有所好转。欧洲VE 市场平稳，报价区间在4.35-4.55 欧元/公斤。（相关上市公司：浙江医药、新和成）

    1.3. 维生素D3

    VD3 本月价格报收420-450 元/公斤。此轮维生素D3 上涨的催化，主要来自供给端格局变化而产生的供给缺口。受环保严查、厂家停产检修影响，本月D3 供应量正常，主要生产厂家提价后停报挺价，或有进一步提价计划，近日海盛制药大幅上调报价至600 元/公斤，关注有所增加，D3 市场强势运行。（相关上市公司：花园生物、新和成、金达威、浙江医药）

    1.4. 维生素B1

    VB1 本月价格略有下滑，报收580-620 元/公斤左右。受环保及上游中间体成本抬升影响，厂家货紧挺价，此前有厂家报价提价至660 元/公斤，近期有部分厂家停报，本月B1 市场稳中震荡。（相关上市公司：兄弟科技）

    1.5. 维生素B2

    VB2 本月价格上涨，报收350-400 元/公斤。海嘉诺停报，广济公告表示孟州公司自2017 年8 月1 日至8 月31 日期间停产，停产期间进行设备检修。市场供应紧张，购销活跃，本周市场报价上行。主流厂家停报挺价，近日有B2厂家报价420 元/公斤，部分厂家停报持挺价心态，国内市场偏强运行，经销商报价跨度大。欧洲市场受中国船期延误影响，报价上涨，国内外市场挺价，高价位下，后期需注意供应面的变化。欧洲市场报价为25-29.5 欧元/千克，VB2市场偏强。（相关上市公司：广济药业）。

    1.6. 维生素B3

    烟酸/烟酰胺本月价格报收75-80 元/公斤。百草枯水剂今年七月起退出市场，厂家维持挺价态度，近日原料价格存有上涨预期，市场活跃。此前吉友联曾提高烟酰胺报价15%，帝斯曼厂家提价至82 元/公斤。中国报价上调至68 元/公斤。近日瑞士龙沙提价至74 元/公斤。兰博生物公司受供热影响于8 月11 日开始停产，复产时间待定，8 月19 日，兄弟厂家烟酰胺车间停产检修，山东泓达也在停产状态。烟酰胺价格重心上移，市场关注度提升。（相关上市公司：兄弟科技）

    1.7. 维生素B5

    VB5 本月价格报收700-800 元/公斤，泛酸钙市场高位震荡。兄弟科技项目调试中，或将在四季度投产。山东、浙江地区环保压力大，部分厂家或计划停产检修。8 月21 日，亿帆医药提价至1000 元/公斤，限量接单，较此前上调220元/公斤，厂家发货延迟，贸易商以停报观望居多，泛酸市场供应紧张，市场关注度增加。（相关上市公司：亿帆医药）

    1.8. 生物素

    厂家因环保、原料供应等问题减量生产，新和成于8 月28 日起，提高2%生物素报价至人民币360 元/公斤，98%生物素纯品出口报价至1900 美元/公斤。9 月4 日海嘉诺提高2%VH 报价至360 元/kg。杭州科兴9 月22 日生物素纯品提价至2000 美元/公斤，2%饲料级生物素提价至380 元/公斤，浙江圣达9 月27 日提高纯品生物素报价至2200 美元/公斤，饲料级2%生物素400 元/公斤。市场活跃，贸易商多数选择停报观望，市场价格宽泛。（相关上市公司：新和成、圣达生物）

    1.9. 维生素K3

    VK3 本月价格报收160-170 元/公斤。9 月4 日兄弟科技提高维生素K3 报价，MSB 报价165 元/kg，MNB 报价195元/kg，比上次报价有15 元/kg 的涨幅。因上游铬矿价格抬升，下游铬粉销售压力加大，烟酰胺和甲基萘等原料价格处于高位，环保压力大，主流厂家货紧挺价。厂家存有提价意愿，市场关注增加，供应偏紧，价格重心上移，VK3 市场稳中偏强。（相关上市公司：兄弟科技、振华股份）

    1.10. 维生素C

    VC 本月价格报收66-72 元/公斤。4 月环保督查组对京津冀地区污染防治强化督查，此前部分厂家饲料级原粉报价上提，超过70 元/公斤，个别小厂家报价偏低，安徽泰格VC 产品四季度投产，VC 市场稳中整理，河北环保压力趋严，供应，近期维生素C 供应可能有缩减，后期价格保持稳中趋强。（相关上市公司：东北制药、华北制药、石药集团）

    2. 多维品种提价，建议关注兄弟科技、花园生物、新和成。

    2.1. 兄弟科技（002562）：小品种维生素最佳投资标的百草枯禁用导致吡啶价格下跌，产能淘汰，形成一定供给缺口。安徽瑞邦于16 年下半年计划投产VB3，环保因素态势趋紧，维生素B3 上游原料3-氰基吡啶价格持续上涨，16 年12 月龙沙中国厂区停产，复产时间还未确定。原料供应紧张、价格抬升，烟酰胺厂家提价意愿强烈。凡特鲁斯4 月1 日起，上调中国报价至68 元/公斤。6 月28 日，瑞士龙沙提价至74 元/公斤，加上兰博生物公司、兄弟厂家烟酰胺车间停产检修，预计烟酸/烟酰胺价涨后续有仍有上涨空间。

    维生素K3 在2016 年上半年一度跌至42 元/kg 的历史地位，下游用户陆陆续续开始购买库存，关联产品铬粉市场一直低迷，厂家压力较大，并且原料价格从低点开始反弹，厂家逐渐开始惜售，2016 年7 月价格逐步开始回升，环保压力收紧，上游铬矿价格大幅上涨，厂家大幅提价，至今提价幅度已经超过100%。当前市场供应紧张，K3 市场呈现强势运行态势，后期价格有望继续缓慢抬升。

    2.2. 花园生物（300401）：维生素D3 提价唯一收益标的

    维生素D3 自14 年10 月起步入下跌通道，16 年春节后经历了短暂上涨，17 年以来价格一直蛰伏于价格低位，行业产能已充分出清，供需格局好转。近期迎来史上最大幅度涨价潮，目前报价在420-450 元/kg。预计未来一年维生素D3 供给会相对紧俏，供给缺口或将达整个维生素D3 行业的50%。VD3 龙头企业花园生物已打通VD3 上下游产业链，是国内唯一具有NF 级胆固醇和VD3 油自行生产能力的厂商，具成本优势，行业话语权强。

    2.3. 新和成（002001）：受益于VA、生物素提价

    维生素A 全球产能在30000 吨左右，需求在25000 吨左右。维生素A 下游主要应用于饲料（82%），其余用于食品和医药。5 月出口量回升，帝斯曼此次技改停产6-8 周，但考虑到18 年下半年的技改影响，预计帝斯曼17-18 年维生素A 供给会呈现下滑趋势，而帝斯曼的供给收缩，也必将引发经销商采购库存意愿增强所以我们预计此次事件对维生素A 会是一个长期的景气度回升的过程，VA 在经历一轮低价后已经进入了囤货阶段，当下产品报价已经破历史新高。

    环保高压下，上游产品货紧挺价，近日，具备生物素生产能力的五大厂商中有三家处于停产检修期，新和成于8月28 日提高2%生物素报价至人民币360 元/公斤、98%生物素纯品出口报价至1900 美元/公斤，较此前厂家120 元的报价有大幅抬升，9 月4 日海嘉诺提高2%VH 报价至360 元/kg。杭州科兴9 月22 日生物素纯品提价至2000 美元/公斤，2%饲料级生物素提价至380 元/公斤，浙江圣达9 月27 日提高纯品生物素报价至2200 美元/公斤，饲料级2%生物素400 元/公斤。市场货源少，多数贸易商停报观望，市场活跃。