康旗股份(300061)：消费金融市场前景广阔 大数据互金领军者正扬帆起步

核心观点：

    1.并购旗计智能，进军消费金融。公司以23.4 亿元收购旗计智能 100%股权，形成了树脂镜片生产销售业务和银行卡增值业务创新服务两大业务协同发展的业务格局。为进一步完善消费金融业务布局，新设旗沃信息，切入消费信贷领域。2017 上半年公司归母净利润同比上升303.31%主要系旗计智能并表所致。

    2.消费金融市场发展前景广阔。我国消费金融市场发展潜力巨大主要基于：1）居民消费水平提升拉动消费信贷需求增长；2）信用卡发卡规模增长助力银行卡增值业务快速发展；3）政策助力行业发展；4）征信系统的建立为行业发展奠定坚实基础。

    3.旗计智能：打造大数据消费金融领军者。旗计智能高增长的原因在于过去几年实现了从0 到 1 商业模式的突破，解决了银行增值创创新服务怎么做，哪些产品，目标人群，大数据分析等核心问题。

    与传统的消费金融服务商不同，旗计智能致力于利用自身数据分析优势打造平台型消费金融服务生态。公司并不直接吸纳储户的资金，而是借助银行等金融机构的渠道获取客户数据，利用自身大数据分析优势挖掘客户价值，并通过电话外呼形式向银行客户推送营销方案，促进客户消费，达到公司与银行等金融机构双赢的效果。

    根据公告披露数据，参考公司2015 年的月人均外呼电话数、成单率、平均每单商品销售单价等数据，则2017 年成单量将超55 万单，商品邮购分期销售规模将达13.7 亿元。公司增长潜力巨大，2017 年业绩有望超预期。

    4.盈利预测与估值：预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.63 元、0.84 元、1.09 元，公司已更名为康旗股份，双主业协同发展，其中旗计智能进入从1 到100 的快速复制扩张阶段，预计未来3 年业绩高成长确定性较强，而消费金融业务将为公司全面打开成长空间，目前公司股价对应估值约在30 倍，内生高增长，强烈推荐，目标价25 元！

    5.风险提示：镜片行业竞争加剧；消费金融业务拓展不及预期