振江股份-新股研究(第124期):新能源发电设备零部件制造领跑企业

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌 日期:2017-09-30

振江股份:新能源发电设备零部件制造领跑企业公司主营业务为风电设备和光伏设备零部件的设计、加工与销售,覆盖风电和光伏设备钢结构件的设计开发、焊接、机加工和表面处理等生产全过程。其中,公司风电设备产品规格涵盖2.3MW、3.6MW、4.0MW 机舱罩,3.0MW 和6.0MW 转子房、定子段等系列产品;光伏设备产品涵盖固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等。

    未来主要看点:

    (1)优质客户资源支撑业务稳定增长,资质壁垒带来稳定毛利。

    公司先后与西门子集团、ATI 等全球知名企业,以及上海电气、特变电工、阳光电源等国内知名上市公司建立了良好的合作关系,前五大客户占公司销售收入90%以上。公司深度绑定下游整机厂商,形成了较强的合作粘性,优质的客户资源优势和整机厂商认证壁垒,有力支撑公司业务较快增长。

    (2)新能源行业持续高速发展,下游需求强势驱动业务增长。

    2001 年至2016 年全球风电累计装机容量复合增长率为22.25%,预计2016-2021 年的年复合增长率达10.91%,;2016 年全球光伏新增装机容量实现73GW,较2015 年增长幅度达到29.70%。新能源行业增长趋势不减,未来公司产品需求有望持续高速发展。