隆鑫通用(603766)公司研究：三部委开展植保无人机补贴试点 农机机械化、智能化大趋势助推隆鑫打开成长空间

事件：据农业部官网报道：为引导植保无人机技术开发和规范应用，农业部、财政部、民航局决定2017 年选择浙江、安徽、江西、湖南、广东、重庆6 个省（市），开展以农机购置补贴引导植保无人机规范应用试点工作。

    投资要点

    国家层面展开补贴试点，以点及面推广市场有望爆发：此前国家层面推出的《农业机械十三五规划》以及《农业部关于农机新产品购置补贴试点方案的意见》均重点强调：要加快农业机械化步伐，推进主要农作物的生产全程机械化，并扩大绿色环保机械化技术的推广与应用。提出解决高效植保、精准施药等薄弱环节。而从地方来看：浙江、福建、湖南、河南、山东、江苏、湖北、江西等省均陆续将植保无人机纳入地方补贴范畴。我们认为：无人机植保作业的高效，环保、精准均已得到广大终端用户的认可，而现代农业机械、无人机植保等领域政策层面利好不断，本次国家层面开展补贴试点，未来大概率将以点及面向全国推广，终端市场有望大幅增长。

    试点通知中对无人机产品技术及生产企业设立较高的门槛：试点通知中明确了无人机的产品技术以及相应生产企业的基本标准：其中包含了产品的飞行参数，安全操作保障，并对飞行控制、作业数据记录、防重喷漏喷，防农药漂移以及实现作业飞行可识别、可监测、可追查等方面进行界定。从生产企业角度：需建立智能化管控平台，能够对产品实行远程实时监测、安全管控，拥有健全的操作人员培训考核体系，能够对其产品操作人员进行相应知识的培训考核。我们判断：无人机作为高效作业、精准植保的载体已经被广泛认可，而本次试点通过设立行业标准，有效淘汰了市场上安全事故频发、作业效率效果差的低端产能，帮助引导行业有序健康发展。

    隆鑫XV-2 无人机起点高，效果好，乘农机现代化东风未来市场空间值得期待：公司XV-2 植保无人机各项作业参数、作业效率及效果均远高于市场同类产品，产品已实现超视距全自主飞行。且依靠其强大的下压风场，农药渗透效果极佳，产品受终端用户认可度极高。而在管理层面，公司也早已搭建其无人机平台的智能管控系统，系统展开飞手培训等工作。公司今年小规模正式运营，正为未来大规模作业积累经验以及市场资源。我们认为：隆鑫的植保无人机通过近5 年的不断研发改进，其起点高，植保效率及效果也远超市场同类产品。植保运营服务可复制性极强，未来必将乘农业机械化、智能化的东风，成长空间值得期待。

    盈利预测与投资建议：公司积极实施一体两翼战略，传统主业成为业绩牢固支撑，新兴业务即将贡献业绩增量。随着CMD 交割的完成，无人机已小幅贡献收入，未来有望大幅推动业绩增长，公司估值具备较大安全边际。预计公司2017-2019 年EPS 0.48、0.54、0.60 元，PE 17、15、14X。维持“买入”评级。

    风险提示：无人机市场推广不及预期，通航市场推广不及预期