中通客车(000957)公司更新报告：领先布局燃料电池客车技术

本报告导读：

    公司在燃料客车布局领先市场，估值存在向上空间。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。《上海市燃料电池发展规划》发布，公司在燃料电池客车的布局领先于市场，该部分业务的市场预期显著提升。维持公司 2017/18 年 EPS 为0.92/1.17 元，参考同类公司18 年预测PE（宇通客车11 倍，金龙汽车23 倍），考虑到公司的燃料电池客车已经在运营中，给予公司18 年16.2 倍PE，提高目标价到19 元（原为17 元）。

    公司已经规模化使用燃料电池技术，技术路线使用时间近2 年，具备技术优势。7 月28 日，中通客车与大洋电机等将合资设立子公司，开展氢燃料电池相关研发，总投资达26 亿元，建成后总产值100 亿元。

    新能源客车订单不断落地，彰显公司在行业中的地位，预计优势将进一步向燃料汽车扩散。17 年8 月以来，公司在北京、齐齐哈尔、青岛等地区陆续获得新能源客车订单，累计台数近1500 台，规模优势进一步提升。

    催化剂：相关政策进一步落地。

    风险提示：技术存在不确定性。