福星股份(000926)点评:深耕武汉 开启全国化布局

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:蒋卓晓 日期:2017-09-20

摘要:

    公司目前已形成金属制品业、房地产业两大核心产业,房地产业已成为公司销售和利润的主要来源。其控股子公司福星惠誉是中部地区房地产开发龙头企业,自2005 年起,公司连续被评为中国房地产百强企业。目前公司项目主要分布于武汉及周边地区,并深度参与旧改项目,先后开发了包括姑嫂树村、贺家墩、及红桥村等在内的多个旧改项目。

    公司确立了“以武汉为中心的核心区域市场+以北京为中心的辅助区域市场”的全国化发展战略,2013 年首入京城,顺利获得北京通州区玉带河大街项目。此外公司2017 年9 月与简阳凤凰谷投资有限公司等签订《合作框架协议书》,拟收购凤凰谷置业,全国化布局又添一城。截至2017 年上半年,公司拥有约220 万平方米的土地储备,在建项目30 余个,现有储备资源可支撑公司未来3-5 年的开发需求。

    盈利预测:2017 年受到房地产限制政策影响,上半年公司营业收入同比减少5.44%,净利润同比增长35.96%。截止2017 年上半年,公司仍有44.57 万平方米存量尚未结算,预收账款规模75.27亿元,结合公司披露的限制性股票股权激励计划,公司2017 年业绩仍有潜力。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.86、0.95 和1.25元,给予“增持”评级。

    风险提示:1)房地产销售不达预期的风险;2)房地产政策变动的风险。