奥特佳(002239)公司更新报告：全球新能源汽车热管理龙头-进入大众全球MEB新能源汽车平台供应商

　　本报告导读：

    　　南京奥特佳正式成为德国大众全球新能源电动汽车平台MEB 的欧洲电动压缩机供应商，全球新能源热管理龙头地位确立。

    　 投资要点：

    　　维持“增持”评级。市场对公司最大的担忧来自于无法进入合资品牌，公司正式进入大众全球MEB 新能源汽车平台供应商，电动压缩机全球龙头及未来业绩持续增长得到确认。维持17/18 年 EPS 0.17/0.21元的预测，维持目标价6.3 元。

    　　进入大众MEB 平台奠定全球电动车空调龙头地位，陆续进入更多品牌供应体系。公司是全球最大的涡旋式压缩机供应商，在电动汽车必须匹配涡旋式压缩机的背景下，公司竞争优势显著高于过去传统的汽车空调供应商（只生产斜盘式压缩机，无法在新能源汽车上应用）。

    　　进入大众全球电动汽车平台充分证明了公司的技术实力，叠加公司已有的规模优势，持续进入其他品牌可期。

    　　热泵系统及新能源热管理产品带动产品单价持续提升：热泵系统是目前新能源汽车热管理领域最为重要的产品之一，公司有望成为全球首家做到零下20 度仍能工作的热泵系统，整个系统单价有望较传统新能源空调系统的3000 元提升至5000 元（热泵压缩机由奥特佳供应，系统由空调国际-奥特佳子公司供应）。公司与CATL 合作的电池热管理系统（单价1 万左右）已经开始在客车上供货，显著提升公司产品单价。

    　　催化剂：进入新品牌的供应链、订单落地。

    　　风险提示：新能源汽车销量大幅下滑。