宁波港(601018)中报点评：集装箱业务高歌猛进 一体化叠加效应显现

　　事件：

    　　公司发布2017年中报，上半年完成营业收入80.08亿元，同比下降7.19%；实现归母净利润13.77亿元，同比增长11.58%。

    　　投资要点：

    　　公司上半年实现货物吞吐量3.66亿吨（+12.3%），集装箱吞吐量1305.4万TEU（+14.1%）。从整个宁波舟山港看，成为全球首个半年吞吐量突破5亿吨的港口。上半年港口集装箱吞吐量首次进入全球前三，在高基数的前提下能够实现14.7%的同比增幅，位列全球前十大港口增幅冠军。另外，在今年5月份集装箱吞吐量月增幅达到27%，在全球前十大港口中排名单月增幅首位。从分航线看，公司上半年欧线箱量、美东美西线箱量、东南亚线箱量均实现两位数增长，水水中转箱量同比增长25%（当前水水中转箱量公司占比已达27%），海铁联运箱量同比增长82%（截止目前公司海铁联运箱量已超过去年全年水平）。分货种看，公司上半年基础货种接卸量全面回升，其中铁矿石接卸量完成 6668 万吨，同比增长 19.3%；煤炭接卸量完成 2167万吨，同比增长 11.1%；原油接卸量完成 3799 万吨，同比增长4.6%；液化品吞吐量完成 480 万吨，同比增长 6.9%。鼠浪湖矿石中转码头逐步达到设计能力，上半年共接卸40万吨级船舶10艘次，该码头距离长江口较近，地理位置优势明显，去年四季度开始常态化每月靠泊两艘40万吨巨型矿石船，并与淡水河谷签订战略合作协议。今年5月24日全球最大集装箱船“东方香港”号（载箱量超过2.1万TEU），2月13日、8月 7日全球最大原油船“泰欧”轮(42万载重吨)先后靠泊公司码头，显示公司码头接泊能力全球领先。上半年，证金公司持续增持公司股票，截至 6月 30日，持股比例由2016H的1.44% 上升至2017H的4.66%，成为公司第二大股东。此外，公司成功被纳入MSCI指数，成为首批入选成分股的222家上市公司之一。

    　　盈利预测

    　　公司是我国深水泊位最多的港口，共拥有5 万吨级以上的大型、特大型深水泊位93 座，同时也是国家“一带一路”战略中连接海运、铁路运输等多种运输方式的重要枢纽。2016 年成功实现宁波舟山港一体化后，公司港口叠加效应逐步显现，业绩不断释放，港口地位进一步提升，港口实力进一步增强。未来公司将充分发挥港口传统优势，形成码头运作、现代物流、资本运作三轮驱动多元化发展模式，业绩有望持续超出市场预期。预计 2016-2018 年 EPS 分别为0.21 元，0.23 元和 0.25 元，上调至“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　航运市场波动的风险，相邻港口竞争的风险。